本篇研究聚焦即将上市的快手科技，探讨其在过去10年中得以崛起的成长逻辑：1、两次关键跨越：工具到社交，社交到生态；2、直播打赏：规模优势下的市场收割；3、直播电商：行业红利下的率先卡位；4、营销服务：算法分发下的价值释放。

煤电规划建设风险预警指标体系包括煤电建设经济性预警指标、煤电装机充裕度预警指标等。两个指标基于一定的标准分为红橙绿三个等级，预警级别由高到低。红色和橙色的地区原则上应暂缓核准、开工建设煤电项目，绿色的地区按需有序核准、开工建设煤电项目。在整体火电利用小时下降的同时，随着特高压和高耗能的转移，火电利用小时开始呈现西部高，东部低的格局。2019年内蒙，新疆，湖北，江西，海南改善很大。中电联预计2020年全国发电新增装机容量1.2亿千瓦，其中，非化石能源发电装机约8900万千瓦，对应化石能源装机3100万千瓦。我们根据火电投资完成额及单位投资（约1800元/千瓦）测算，2020年火电新增装机容量约3500万千瓦，对应增速约3%。未来装机增速放缓后，火电利用小时有望提升。

市场前景:随着居民可投资资产不断增长、资产结构优化以及居民对专业投资机构的信赖度提高，我国资产管理发展前景广阔。(1) 可投资资产: 2020年中国个人持有的可投资资产总体规模达241万亿元，2010-2020复合增速14%; (2)资产结构:近年来在"房住不炒”的背景下，各项政策从房地产供给和需求两方面着手严控房地产价格,地产投资属性弱化，金融资产偏好增强; (3) 对专业机构的信任度:接受专家及投顾推荐的占比从2017年的20%提升至2019年的46%。研究目的:资产管理大发展能够让资本市场更好地发挥资产配置的作用，研究资管行业中的主要机构，分析并追踪其资金来源、投资风格、资金去向的变化等等，能够及时观察到资管行业发展的情况以及为主流机构未来资产F配置方向提供一些思路。

前言：我们在2017年发布首篇短视频行业深度报告《短视频：为移动而生》，回顾报告里的研究结论及过去四年行业发展，我们发现虽 然行业成长及商业化预期如期兑现，但行业竞争格局却与当时判断有较大偏差。行业成长有其特定外部环境及必然规律，但企业成长却 更多的在于管理者的战略及企业自身的能力禀赋，因此本篇研究聚焦即将上市的快手科技，探讨其在过去10年中得以崛起的成长逻辑。

中美贸易摩擦再度升级将主导8月国内资本市场的表现。避险风再起，外部压力这一催化剂使得10年国债收益率终于突破3.15%，向3.0%接近。鉴于美联储预防式降息与贸易摩擦有明显的关系，避险情绪叠加美联储进一步降息可能性的提高，我们更加看好黄金的表现。

装配式建筑近年来在国家政策的推动下快速发展，《装配式建筑是如何建成的？——主流体系参数全解析》一文中提到了各类装配式建筑的预制构件、连接方式、优缺点等。这次针对投资者关心的装配式建筑发展现状，我们总结了十个主要问题，更细致地回答投资者关注的政策情况、经济适用性、主要企业对装配式各体系的运用情况等，以便解答大家的疑惑。

通过对宜得利的研究，我们认为国内的家居企业可以通过：（一）标准化管理生产、销售、售后等环节；（二）产品设计贴合消费者需求，强调整体搭配概念；（三）精准推广，改善顾客体验；（四）提升抗风险能力，把握“内循环”趋势，实现转型、获得新增长。

我们认为2020 年的医药板块投资，更应该注重企业内在价值的真实成长。实际上，目前国内的医药产业中，几乎所有的细分领域都仍然存在 着巨大的产业升级空间。我们看好医药板块中的部分优质公司，借助沿着产业链的不断攀登，来实现进一步的价值提升。

电力行业涉及的主体包括发电企业和电网企业，发债电力企业中发电企业占据绝对比重。本文选取的电力行业发债主体有89家，其中有23家企业的火电装机容量占公司总装机容量比重超过90%，43家企业的火电装机容量占公司总装机容量比重超过50%。截至2020年11月4日，样本发债电企的存量债券余额为15297亿元。由于电力行业是事关民生的保障性行业，为其他行业提供能源保障，且是典型的资本与技术密集型行业，初始投资规模较大，有较高的进入和退出壁垒。此外，处于稳定电力供应和环保的目的，政府对于电力行业的监管较为严格，在制度上建立了较好的进出壁垒，故电力企业多为中央国有企业和地方国有企业。较强的企业背景、相对稳定的经营情况使得发债电企信用评级普遍较高，89家样本发债电企全部为AA评级及以上，其中获得AAA评级的52家中有36家为中央国有企业。

随着全球疫苗接种规模的扩大，新冠肺炎疫情有望在年内得到有效控制。全球经济复苏预期叠加美国进一步加大财政刺激等因素的影响，市场风险偏好明显上升。目前金油比、金铜比大幅提升，一方面反映了市场风险偏好的提升，另一方面反映了市场对全球经济前景的展望更加乐观。尽管国内货币政策在收紧，但全球流动性依然极为宽松。全球复苏中国经济也将受益，强势的人民币汇率将吸引更多外资参与中国资本市场。这意味着目前大类资产的配置仍应以积极进取，避险品种在现阶段没有太大的机会。

近期大宗商品价格呈现大幅、快速上涨态势，给全球和中国经济金融运行带来较大影响。梳理历史上大宗商品价格的三轮上涨周期发现，影响商品价格的因素众多，核心是供求关系，流动性、美元指数、风险偏好等因素也会产生重要影响。本轮大宗商品价格上涨则是多种因素交织作用的结果，具有修复性和阶段性特征。展望未来，短期内大宗商品价格上涨的逻辑依然成立，但长期来看，大宗商品价格持续大幅上涨动力不足，大宗商品价格将大概率呈现结构性分化走势。

TJX以品牌折扣著称，目前已发展成为美国和全球平价服装和家用时尚零售商。目前已在全球9个国家开办4519家门店。2018年公司年营业收入达389.73亿美元，连续23年同店销售额正增长，公司2008-2018年营业收入和净利润复合增速达7%和13%，展现了较强的增长动力。公司市值750亿美元，过去十年中上涨524%，成为美国百货行业龙头企业。2019年《财富》杂志“美国500 强”中位列85名，”世界500 强”中位列317名。在全球百货增长低迷时，公司能够持续扩张，其经营模式值得行业借鉴。我们认为，公司跨越周期持续成长的动力来自于“顺应时代的转型+灵活的供应链管理”。

本文深入洞察建国七十周年来国民时尚消费场景、流行趋势及消费信心的发展变迁，汇总时尚消费的点滴脉络变化。

本文力求梳理零售全渠道和数字化发展的大致脉络、阐述目前全渠道的基本情况、探究实体零售全渠道的方向和路径。

白皮书阐述了我国智能硬件产业的发展脉络，研究了我国地方智能硬件产业形成的区域态势及区域优势，并指出未来智能硬件产业发展方向及趋势。