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医药生物行业2019年中报业绩预告综述：增速中枢下移，把握行业分化脉络

投资要点：
●行业增速中枢下移，分化进一步加深。在发布业绩预告的128家上市公司中，超过一半的公司实现了正增长，业绩整体呈现头尾分化。与去年同期这128家上市公司的归母净利润增速结构相比，行业整体的增速中枢明显下移。业绩分布的变化基本符合预期，一是2018年年初流感带来行业整体的爆发性增长，二是医保控费大背景下的行业收缩。
●二季度比一季度有所回落，仍位于高速增长区间。根据已经披露业绩预告的公司情况，增速相比去年有明显回落。增速下滑除了去年同期基数较高外，预计还受到两票制、医保控费、限辅限抗等政策的影响，受影响最大的板块分别是医药商业、化学制剂和中药。医保目录调整常态化。4月19日，国家医保局公布《2019年国家医保药品目录调整工作方案》，标志着今年的国家医保目录调整工作正式拉开帷幕。
●化学原料药方面，原料价格同比回落，外延业务贡献业绩。随着医保控费各项政策的全面推进，化学制剂板块的增速回落到个位数区间。生物制品二季度批签发恢复，预计全年维持高增长。医疗服务板块业绩回落较多，行业正由重规模逐步向重质量过渡。医疗器械板块，高值耗材与IVD贡献了主要增长。医药商业预计上半年增速保持稳定，利润端受两票制影响继续落后于营收增速。中药板块的业绩则将长期承压于政策。

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