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大类资产配置的脉络（2019年3月）：A股还能涨多久

核心观点:
2月国内权益资产高歌猛进，Wind全A指数涨幅达到17.8%，上涨速度远远抛开国内其他资产。A股的大幅上涨既得益于流动性改善，也得益于风险偏好的提升。前者体现为全球央行政策收缩进程的暂停，后者体现为中美贸易磋商取得重大进展的可能性大幅提升。对于A股而言，风险偏好的提振还源自政策底确认后，市场对基本面的展望不再像去年下半年那样悲观。并且，2月22日中央政治局集体学习重新定位金融在中国经济中的角色，也是近期股市持续上涨的一剂强心针。
进入3月后，支撑当前权益资产价格，上涨的逻辑将逐步进入验证期，由近及远包含三个方面:其一,中美贸易磋商的阶段性成果需要中美元首会晤来确认;其二，货币政策的放松也需要进一步的验证，一方面是4季度GDP增速超预期后美联储是否会宣布加息，另一方面是中国金融数据是否会继续超预期，而通胀风险可能是中断货币政策放松的核心因素;其三，国内稳增长政策是否有效。
目前来看，上述三项需要验证的逻辑意外反转概率不高，因而国内股好于债的配置局面仍将延续一段时间，当前仍应抓住股票市场的阶段性行情增加权益资产的配置，而降低利率债的配置。

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