煤炭行业海外煤价影响专题报告：下半年国内外煤价或仍延续“双轨走势” 今年以来海内外动力煤价差持续扩大。2019 年以来海外煤价持续下跌，内外贸煤价差不断扩大并维持在100元/吨以上，6月底达到160元/吨的历史高点。而在2015~2018年海内外煤炭价格波动基本一致，价差多在30~50元/吨左右波动。中国进口限制并非影响海外煤价的主要因素。2017~2018 年中国有4次煤炭进口政策调整，在进口限制期间动力煤进口量同比增速平均降幅超过20%，但同期澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价依然上涨。而今年虽然有进口煤炭通关时间延长的影响，整体进口量还在增加。因此，从近两年数据看，中国煤炭进口限制政策并非是导致海内外煤价走势分歧的主要因素，只是在一定程度 上影响海外煤价对内的传导路径。 海外煤价大幅下跌应是日韩煤炭进口减少引起的。澳大利亚有40%以上的动力煤出口至日韩两国，因此日韩需求对澳洲煤价有显著影响。2018年二季度开始，日韩经济增长逐步放缓，发电量增速同比负增长，同时能源结构中火电占比持续降低，日韩的需求下滑直接体现为煤炭进口减少，其中2019年前5个月日本煤炭进口同比下滑3.5%。因此，日韩需求的下滑或为亚太地区煤价大幅下跌的核心因素。 下半年国内外煤价或延续“双轨走势”。从海外主要煤企资本开支情况来看，预计澳洲产量微幅增长1%左右，印尼产量增速约10%，或主要贡献海外煤炭供给增量。 【更多详情，请下载：煤炭行业海外煤价影响专题报告：下半年国内外煤价或仍延续“双轨走势”】