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动力煤季度报告:需求难见起色,煤价弱势震荡
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需求端亮点难见,耗煤需求依然承压,中下游库存有所分化,关注冬储时点,由于弱势需求并未出现转折迹象,加之供应整体较为充足,我们 认为动力煤期现货价格重心仍将整体下移。
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动力煤季度报告:需求难见起色,煤价弱势震荡 ★需求端亮点难见,耗煤需求依然承压: 2019年前三季度,电力需求增速逐步回落。在制造业景气程度仍处于收缩区间的情况下,工业用电需求难有明显起色。随着夏季过后主要水电站流量和水位的恢复,预计水电在四季度还将维持相对较高的同比增速。东南沿海出口导向型省份的电力需求仍承压,核电装机增速虽有下滑,但对火电的替代效应依然明显。水泥耗煤需求短期尚有支撑,但随着房地产投资增速的回落,边际也有下行的风险。 ★中下游库存有所分化,关注冬储时点: 二季度以来,原煤产量出现了明显的增加,基本弥补了表外产量的下滑,供应向主产区集中的特点更加明晰。中下游库存虽然整体偏高,但结构分化。下游沿海电厂旺季去库存较为明显,将存在一定的冬储需求。同时,江内港口煤炭库存已经下降到与去年同期接近的水平,环渤海港口库存也有所回落,下游冬储阶段对于煤价仍有一定的支撑。 ★四季度动力煤市场展望及投资建议: 由于弱势需求并未出现转折迹象,加之供应整体较为充足,我们认为动力煤期现货价格重心仍将整体下移。在煤价回落环境中,下游冬储节奏更趋于谨慎,且现货采购往往选择现货相较月度长协存在价格优势的时段。因此,短期由于日耗的回落和库存天数的上升,难以拉动电厂的补库意愿,11月合约对应冬储合约的概率不大。而1月合约短期下行压力仍存,不过四季度将存在阶段性冬储行情。预计1月合约主要在550-590元/吨运行,建议在冬储阶段尝试1-3或1-5正套。 【更多详情,请下载:动力煤季度报告:需求难见起色,煤价弱势震荡】
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