新世纪评级2020年非金融债券违约主体1家，2020年静态池边际违约率0.16%，显著低于市场水平;长期来看，新世纪评级的平均累积违约率亦显著低于市场水平;分等级的平均累积违约率对信用风险的区分能力较高,但在低等级的违约率，上仍存在因样本数量偏少而导致的倒挂现象，与市场总体表现一致;分债券品种来看，新世纪评级非金融企业债务融资工具、企业债和公司债的违约率及主要级别的违约率均低于全市场相应债券品种的违约率。

亚洲市场极富活力,亚洲企业也凭借巨量资本投入收获了显著增长，但价值创造仍然是短板。在疫情暴发前的十年里，每新增2美元全球资本，就有1美元流向亚洲企业一每新增3美元， 就有1美元投给中国企业。然而，在亚洲，更多的企业似乎陷于价值破坏，而非创造价值。在亚洲,“陷入困境”(即经济利润损失严重)的企业更多,效益好的更少，疫情则拉大了领先者和落后者之间的差距。

此报告是世纪华通2020年第一季度财报。

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小微资产证券化产品基础资产融资人的整体信用质量偏低，考虑到入池资产金额分散度和同质化程度较好，新世纪评级采用信用等级中枢法确定融资人的影子评级。新世纪评级在采用蒙特卡洛模拟方法量化分析资产池组合信用风险的时候会考虑宏观经济因素、地区和行业集中度风险的影响。此外，在现金流分析过程中，新世纪评级还会考虑循环购买交易结构（如有）的影响，以及参考发起机构/原始权益人小微业务早偿、逾期和回收的历史数据。目前，小微资产证券化产品的发行数量和发行规模在各类证券化产品中占比仍非常小，未来随着政策扶植力度的加大，可供证券化的基础资产的增长，小微资产证券化产品的发行量有望进一步增长。

2020年企业债累计发行365期，同比增长3.69%；主体信用等级主要集中于AA级。企业债的发行及交易定价较好地反映了信用等级的差异，各主体等级间的发行利差、交易利差均存在显著性差异。新世纪评级在7年期AA+级企业债利差上表现优异。

研究发现，2018年度债券市场一年期主体信用等级保持了较高的稳定性，全市场AAA~AA级稳定性均高于91%。与上年度相比，等级向上迁移的数量显著减少，向下迁移数量有所增加。2018年新世纪评级一年期主体跟踪评级表现了较高的稳定性，AA-级及以上级别稳定性均在81%以上。从主体属性来看，2018年非金融债[1]发行主体信用等级的稳定性均在90%以上，保持了较高的稳定性，金融债发行主体信用等级稳定性相对较低，为86.65%；公司债发行主体等级向下迁移趋势高于其他债券发行主体。新世纪评级非金融企业债务融资工具和公司债等级稳定性高于相应类型债券市场整体。

2020年公司债共发行1212期，同比增长36.33%；发行主体信用等级主要集中于AAA级。公司债发行及交易定价较好地反映了主体等级差异，各级别间的发行利差、交易利差均通过显著性检验。新世纪评级在3年期公司债AAA级利差表现优异，在AA+级表现较优。

2020年上半年度中期票据共发行1204期，同比增长51.76%。中期票据的发行及交易定价较好地反映了信用等级的差异，各等级间的利差均通过显著性检验。新世纪评级在3年期AAA级和AA级、5年期AAA和AA+级中级票据利差上表现优异。

从债券类型来看，2020年各类型债券发行主体信用等级亦保持了较高的稳定性，各券种整体稳定性均在89%以上;分评级机构来看，除个别机构稳定性相对较低外，多数机构所评主体信用等级的整体稳定性均较高，在93%以上，新世纪评级主体信用等级的整体稳定性较高，为95.08%。

2020年上半年度公司债共发行596期，同比增长57.26%；债项信用等级主要集中于AAA级。公司债发行及交易定价较好的反映了债项等级差异，各级别间的发行利差、交易利差均通过显著性检验。新世纪评级在3年期公司债AAA级和AA+级利差表现优异。

2020年短期融资券共发行515期，同比增长10.04%；发行主体信用等级主要集中于AAA级和AA+级。总体来看，短期融资券的发行和交易利差在各级别间均存在显著差异；但由于样本量偏少，个别评级机构出现了利差倒挂现象；新世纪评级在1年期主体AAA级短期融资券的利差上表现优异，AA级上表现良好。

2020年上半年度短期融资券共发行294期，同比增长21.31%；主体信用等级主要集中于AAA 级和AA+级。总体来看，短期融资券的发行和交易利差在各级别间均存在显著差异；但由于样本量偏少，个别评级机构出现了利差倒挂现象；新世纪评级在1年期主体AAA级短期融资券的利差上表现优异，AA级上表现良好。

2021年上半年度企业债累计发行230期，同比增长44.65%；主体信用等级主要集中于AAA和AA级。企业债的发行及交易定价较好地反映了信用等级的差异，AAA级与AA+级间的发行利差、交易利差不存在显著差异。分机构来看，各评级机构各级别间发行、交易利差均随主体信用等级上升而下降。新世纪评级在5年期AAA级和AA+级企业债上表现优异。

2020年超短期融资券共发行4327期，同比增长41.96%；发行主体信用等级主要集中于AAA级和AA+级。超短期融资券的发行及交易定价较好地反映了信用等级的差异；超短期融资券各主体等级间的发行利差、交易利差均存在显著差异；新世纪评级在270天期主体AA+级和AA级超短期融资券的利差上表现优异，AAA级上表现良好。

在2010年的年度报告中，新世纪评级指出了房地产行业面临的政策环境不断从紧，宏观政策环境在未来1-2年内将难以改善，银行对整个行业的放贷渠道与规模都将继续受到严格限制，房地产行业的经营状况再次经历了从一个相对高点逐渐下滑的过程，多数企业己逐渐显示出经营稳健性下降和流动性减弱的趋势，现金储备不足成为潜在危机。

2020年上半年度超短期融资券共发行2322期，同比增长63.32%；主体信用等级主要集中于AAA级和AA+级。超短期融资券的发行及交易定价较好地反映了信用等级的差异；超短期融资券各主体等级间的发行利差、交易利差均存在显著差异；新世纪评级在270天期主体AA+级超短期融资券的利差上表现优异，AA级上表现良好。

2021年上半年度中期票据共发行1138期，与上年发行数量持平。中期票据的发行及交易定价较好地反映了信用等级的差异，除中证鹏元由于样本量较少AA+级与AA级中期票据发行利差、交易利差存在倒挂外，各评级机构在3年期中期票据整体上表现出主体等级越高、发行利差、交易利差均值越小的特征。新世纪评级在3年期AA+级中期票据利差上表现优异，在AAA级和AA级上表现较优。

2021年上半年度超短期融资券共发行2337期，同比增长0.69%；发行主体信用等级主要集中于AAA级和AA+级。超短期融资券的发行及交易定价较好地反映了信用等级的差异；超短期融资券各期限各主体等级间的发行利差、交易利差均存在显著差异；新世纪评级在180天主体AAA级和AA+级超短期融资券的利差上表现较优，在270天主体AA级超短期融资券的利差上表现优异。