铜锌月报 铜:四季度全球铜矿供应预计将增加20万吨左右，然国内废铜进口受限，原料端难有较大缓解，精铜供应受制于原料端产出增长有限。需求端依旧无明显支撑力，虽中国基建投资有发力迹象，但房地产投资下滑趋势明显，国内需求难言好转，同时海外主要经济体制造业PMI均回落，外需疲软。宏观面，全球经济衰退迹象越来越明显，而美欧、美中贸易冲突此起彼伏，中东、香港等地区冲突也轮番上场,英国脱欧也临近截止日，市场情绪受宏观牵引较大。整体判断，基本面供需双弱，而宏观不确定性继续增加，10月铜价主要受宏观面影响，但在全球衰退的前提判断下，策略上以逢高做空CU1912为主，预计CU1912运行区间[45760, 47700] 锌:全球库存下行空间越来越窄，随着锌锭供应的持续高位稳中有增，而需求并未有好转迹象，锌锭供应过剩将逐步在库存端显现，基本面不利于锌价。而宏观面不确定性在加剧。整体判断锌价将震荡下行,建议逢高空ZN1912，预计ZN1912在[18000, 19200]之间运行 铜: 9月铜价冲高回落，宏观层面，全球主要经济体制造业PMI指数继续下探，美国经济数据整体表现稳健，美元指数再创本年以来新高，施压铜价。而铜基本面在双节备货支撑下表现强劲，国内现货升水以及保税库仓单溢价一度大幅上涨，月均现货升水126元/吨，较上月上涨58元/吨，仓单溢价月均79.43美元/吨，较上月上涨9.6美元/吨。精废价差也抬升，月均价差1141元/吨，较上月上涨330。截止月底，CU1911 月涨幅1.13%，LME铜月涨幅1. 254%，扣除汇率沪伦比值1.1482,较上月底涨0. 225%,主要系节前备货使得国内铜基本面强于伦铜。 【更多详情，请下载：铜锌月报】