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全年来看，全球锌矿供应恢复大格局不变，国内外实际加工费维持较高水平。炼厂实际利润已经远远超出近5年的利润水平，在高利润刺激下从矿端传导至冶炼端的锌供应回升超预期兑现，锌冶炼企业产能利用率接近饱和。尽管目前国内外库存与往年相比仍处于低位水平，但随着锌锭产量回升，预计四季度在消费保持稳定低增长的态势下，锌锭或再次出现累库迹象。预计四季度锌价在宏观悲观预期与基本面的压力下或仍表现较为疲弱，整体或继续呈现低位震荡的格局。此外宏观层面要关注中美关系进展，由于其变数较大，或对市场情绪和价格带来一定扰动影响。同时还需注意冶炼产能是否会出现饱和对锌锭产出的抑制影响。

在二季度的弱势大幅回落的基础上，三季度锌价下调幅度收窄，呈现弱势震荡态势。同时受宏观回暖情绪与消费旺季来临带动，内外锌价于8月底小幅企稳，最高分别反弹至19375元/吨和2404.5美元/吨，但受基本面的整体压制，锌价涨幅空间仍有限。

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