宏观策略专题报告：政策已驶入“快车道” 投资要点 ■最近几年，关于政策方面的分析判断，大家越来越依赖其他的信息来源，但往往能获得的信息大多不可靠，可靠的信息往往获不得，效果并不明显。其实要预判政策，最重要的不是看短期的政策表态，而是判断未来的经济基本面。 ■就像去年大家看到央行各种表态后，就判断央行会珍惜货币政策的调控空间，不会去降息。如果真的是这样，又如何解释去年5BP的逆回购利率下调，如何解释今年10BP步子更大的降息？政策可以短期不理会基本面，但拉长时间看，最终都要跟着基本面走。而基本面的变化不会以人的意志为转移，也是最诚实的。我们去年于市场第一家提出中国降息周期开启，只依赖于我们对于基本面的分析判断。 ■现在来看，疫情并没有改变经济下行、政策放松的方向，改变的只是经济下行的斜率和政策放松的速度而已。而资产配置的方向，也没有被疫情改变，成长+债券占优的行情，从去年就开始了，投资背后的逻辑不是经济企稳、周期企稳，而是流动性宽松。当前疫情导致经济下行压力更大，只是加快了政策的放松步伐，强化了资产配置的逻辑而已。往前看，我们认为大家对于未来政策的想象空间，可以尽可能大一些。 ■利率有望创新低。从本质上来说，利率并不是由央行决定的，而是由资本回报率决定。 【更多详情，请下载：宏观策略专题报告：政策已驶入“快车道”】