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宏观策略专题报告:政策已驶入“快车道”
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最近几年,关于政策方面的分析判断,大家越来越依赖其他的信息来源,但往往能获得的信息大多不可靠,其实要预判政策,最重要的不是看短期的政策表态,而是判断未来的经济基本面。现在来看,疫情并没有改变经济下行、政策放松的方向,改变的只是经济下行的斜率和政策放松的速度而已。而资产配置的方向,也没有被疫情改变,投资背后的逻辑不是经济企稳、周期企稳,而是流动性宽松。当前疫情导致经济下行压力更大,只是加快了政策的放松步伐,强化了资产配置的逻辑而已。往前看,我们认为大家对于未来政策的想象空间,可以尽可能大一些。无论是从内部还是外部环境来看,政策都已经走在“快车道”上。
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宏观策略专题报告:政策已驶入“快车道” 投资要点 ■最近几年,关于政策方面的分析判断,大家越来越依赖其他的信息来源,但往往能获得的信息大多不可靠,可靠的信息往往获不得,效果并不明显。其实要预判政策,最重要的不是看短期的政策表态,而是判断未来的经济基本面。 ■就像去年大家看到央行各种表态后,就判断央行会珍惜货币政策的调控空间,不会去降息。如果真的是这样,又如何解释去年5BP的逆回购利率下调,如何解释今年10BP步子更大的降息?政策可以短期不理会基本面,但拉长时间看,最终都要跟着基本面走。而基本面的变化不会以人的意志为转移,也是最诚实的。我们去年于市场第一家提出中国降息周期开启,只依赖于我们对于基本面的分析判断。 ■现在来看,疫情并没有改变经济下行、政策放松的方向,改变的只是经济下行的斜率和政策放松的速度而已。而资产配置的方向,也没有被疫情改变,成长+债券占优的行情,从去年就开始了,投资背后的逻辑不是经济企稳、周期企稳,而是流动性宽松。当前疫情导致经济下行压力更大,只是加快了政策的放松步伐,强化了资产配置的逻辑而已。往前看,我们认为大家对于未来政策的想象空间,可以尽可能大一些。 ■利率有望创新低。从本质上来说,利率并不是由央行决定的,而是由资本回报率决定。 【更多详情,请下载:宏观策略专题报告:政策已驶入“快车道”】
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