纸浆季报：进入主动去库阶段，浆价维持偏弱格局 核心观点 一季度，纸浆期货呈现冲高回落行情。期初在中美贸易谈判乐观预期、美联储加息节奏放缓、国内刺激政策频出及海外浆厂挺价等多重因素推动，浆价触底反弹，SP1906最高冲至5686 元/吨。随着利好兑现，而下游消费疲软，迟迟不见改善，叠加增值税下调降低进口成本以及海外浆厂挺价意愿送到，浆价持续回落。截至3月27日收盘，SP1906合约收于5320元/吨，较高点回落6.44%。 就供需情况而言，全球出货量已经连续4个月结束同比正增长，海外浆厂主动收缩供应，非计划性检修增多。国内进口也开始下降，全球浆市处于主动去库阶段，国内外最新库存数据也开始出现一定程度下降。而需求端，下游需求依旧疲软，除文化纸季节性消费外，看不到任何改善迹象。而从制造业PMI等角度跟踪，全球经济集体共振下行，国内连续3月处于枯荣线下方。后续消费难有太大改善，只能说边际转好。 而从市场结构来看，针阔价差收窄至平水附近，而阔叶浆因供应更加集中，厂家挺价能力更加，叠加替代效应，一定程度上支撑针叶浆价格底部。此外，目前国内下游因高成本浆价导致盈利水平价差，纸厂提价却并没太好的市场认可度，成本推动的涨价不可持续。 【更多详情，请下载：纸浆季报：进入主动去库阶段，浆价维持偏弱格局】