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更新时间:2024-04-12本轮人民币升值背景:趋势上跟随美元、中美关系进入复杂状态、基本面和政策面有支撑。汇率和利率是基本面、政策面在国内和国外的一体两面,个别时点汇率可能会制约货币政策从而影响利率,但并不改变整体趋势。对于出口,直接相关的是有效汇率,升值幅度并不大;而且本轮出口增长的驱动因素来自防疫物资、“宅经济”、份额替代,汇率并非主要制约因素,只要疫情还在持续出口预计还有韧性。
- 汇率专题:汇率升值,要担忧利率吗?本轮人民币升值背景:趋势上跟随美元、中美关系进入复杂状态、基本面和政策面有支撑。汇率和利率是基本面、政策面在国内和国外的一体两面,个别时点汇率可能会制约货币政策从而影响利率,但并不改变整体趋势。对于出口,直接相关的是有效汇率,升值幅度并不大;而且本轮出口增长的驱动因素来自防疫物资、“宅经济”、份额替代,汇率并非主要制约因素,只要疫情还在持续出口预计还有韧性。2020年发布时间:2021-02-22
- 汇率研究系列之三:美国加息下,人民币汇率会怎样?近年,每年底结汇需求会季节性释放;疫情期间,中国出口强势提供的结汇需求,放大了此间人民币汇率的升值压力。2022年发布时间:2022-03-17
- 国债和汇率市场展望国债展望:通胀警报未消,资金面边际收敛动作继续,空单继续持有;汇率展望:易升难贬格局未变,多头情绪宣泄后大概率歇歇脚。2019-2020年发布时间:2020-07-21
- 汇率变局——兼论人民币汇率的前世今生2022年发布时间:2022-05-10
- 兼论人民币汇率是否要保七:汇率与国际收支平衡哪个更重要?我国央行货币政策实行多最终目标制,国际收支是最终目标之一,汇率是货币政策的中介目标,最终目标比中介目标更为重要,汇率事实上是服务于国际收支目标的,因此并不存在所谓保七保八的底线,关键是不要出现大规模的资本流出。资本流出与汇率贬值容易形成负反馈,对此央行往往多措并举,如征收外汇风险准备金、在香港离岸市场发行央票、打击高报进口等。因此,人民币汇率短期可能波动加大,但中长期仍为升值趋势,人民币汇率与股债的关系,关键看资本是否流出。2019年发布时间:2020-04-18
- 中美汇率研究报告:2022年第一季度中美汇率分析我国出口优势可能减弱,但全球供应链恢复可能推迟,我们有可能继续延续此前的贸易顺差优势,一季度人民币有小幅贬值预期,但幅度有限。美联储3月开始加息的概率较大,从美国历史加息周期看,加息期间美元指数大多数时间上行。美元指数在正式加息开始之前通常会进入一段_上行区间。美元指数通常在正式加息开始时处于较高水平,美元指数在加息开始之后或将出现短暂下跌。2022年发布时间:2022-03-17
- 宏观专题:兼析人民币汇率最近的走强,“双循环”下的汇率安排会有怎样的突破?人民币汇率兑美元走强而兑欧元走弱是因为目前人民币汇率制度导致的,人民币兑美元汇率保持相对稳定的基础上继续保持双向浮动,6.7元到7.2元之间的区间依旧具有观察意义,但是,在“双循环”的战略背景下,参考其他国家的成功经验,抓注战略机遇期,人民币兑美元的双向波动区间可能存在这拓宽的可能,值得进一步观察和研究 。2020年发布时间:2021-02-02
- 五月银行结售汇数据分析:结汇率和售汇率之差再度转正5月在人民币汇率持续大幅走高的情况下,结汇率回升,结汇率和售汇率值差重新转正,显示出市场总体对人民币升值预期明显。而从结汇对冲比率和结汇远期合约履约率大幅提升的情况看,市场又对汇率大幅上升后的汇率风险重视程度大幅提高,同时,人民币汇率上升后,也对人民币用于对外收款和支付的比率也是一个促进导致人民币对外收支比率均有所提高。进入6月后,央行提升外汇存款准备金率后,人民币快速升值趋势得到遏制,人民币汇率在有管理的浮动下,进行双向波动依旧是其基本的特征。2021年发布时间:2021-07-13
- 汇率分析专题系列之二:人民币走向升值之路,基于人民币汇率的短期和长期视角3月以来,美元指数出现一波明显的下行,人民币兑美元汇率也随之升值。在上一篇汇率分析专题中,我们构建了美元指数的短期和长期分析框架,并根据该框架对美元指数进行了分析,进而得出美元指数短期见底概率上升、长期存在贬值压力的结论。同时,在此背景下,我们简要分析了人民币汇率的走势。本文基于人民币汇率的短期和长期视角,进一步深入分析人民币汇率在未来一段时间的走势。2020年发布时间:2021-02-22
- 【宏观专题】汇率当下主要矛盾在哪里?本文通过汇率分析框架---长中短期的分析因素对汇率当下主要矛盾在哪里进行了全面解析,一般而言,长中期因素影响持续性长但变化慢,短期因素不改长期趋势但变化快,如果长期因素突然变化快是可以扭转中期和短期因素的。灵活分析的要义就是逐个评估这些因素,分清主次,抓主要矛盾。2019-2020年发布时间:2020-07-21
- 债市启明系列:人民币汇率未来如何走?当前的汇率水平包含了市场对于未来美国新加收的关税对于中国负面影响的预期,当期人民币的即期汇率距离我们所测算的美国对华新关税落地后的均衡汇率也较为接近,如果中美贸易谈判未获得进展,我们认为未来美元兑人民币即期汇率大概率会在7.13-7.25的区间波动,但市场短期存在过度反应可能性,汇率可能存在暂时走到7.3 的可能,但长期肯定会围绕均衡汇率双向波动。央行也时刻注意避免汇率超贬,近期已经出现偏稳方向的引导,所以判断过度贬值的可能性不大。2019年发布时间:2020-04-18
- 汇率升值,利率会怎么走?近期人民币兑美元汇率大幅升值。5月末以来,由于美元贬值,同时中国经济领先全球恢复,人民币持续升值,截止9月18日,离岸美元兑人民币汇率已经下行至了6.76,对美元累计升值约7%。那么汇率升值环境下,利率会怎么走,成为债市主要关注点之一。2020年发布时间:2021-02-22
- 中国宏观经济专题报告(第55期):人民币汇率:疫情以来的大国汇率2022年发布时间:2022-12-23
- 外经贸企业汇率避险业务手册本文梳理了企业使用外汇避险产品及跨境人民币结算的主要场景,包括相关业务开展的政策依据、产品特点及优势、办理流程和典型案例,旨在帮助外经贸企业强化汇率避险意识、用好汇率避险工具,在外汇管理中进一步树立“财务中性”理念,合理运用外汇市场工具开展套期保值,减少押注汇率单边变化的行为,希望该手册为企业更好应对汇率风险提供有益参考。2020年发布时间:2021-03-23
- 兼论人民币汇率分析“三碗面”框架:如何看待近期人民币汇率升值2021年发布时间:2021-11-11
- 专题报告:对明年汇率稳定的几种担心及其认识对明年汇率稳定有几个担心,一是疫情如缓解的话,出口下降,服务逆差增加,是否会影响到人民币汇率的稳定?二是中美经济错位而导致中美利差缩小是否会引发资金外流?三是美元指数回升对人民币汇率稳定是否有不利影响?四是中美关系等不确定因素是否会对汇率导致的冲击?本文认为这些影响当然存在,但是在新形势下不必过多解读,对这些影响要在新的形势下重新认识。其原因在于人民币具有在合理均衡水平.上保持相对稳定的基础,央行推进外汇市场的建设,推进人民币汇率改革和人民币国际化进程正在夯实人民币汇率稳定的基础。2021年发布时间:2022-01-07
- 《美元看空“陷阱”》系列报告三:汇率之“谜”4月以来,人民币汇率大幅升值,主要与美元指数持续下跌有关。人民币汇率主要跟随美元指数变化。4月以来,美元指数一改前3个月大幅反弹态势,由93以上最低跌至89.7。伴随美元下跌,人民币汇率升破6.4、刷新2018年6月以来新高。美元及人民币汇率的波动引发广泛关注,“美元趋势走弱”等论调频繁出现。2021年发布时间:2021-06-23
- 产业系列研究之二:汇率如何影响产业转移?近期市场比较关注产业转移,比如境外投资是否离开中国转移他国,除了贸易摩擦,汇率变化也会影响外来投资(FDI),FDI表现稳定,其中制造业、地产FDI占比下滑,信息传输、计算机服务和软件业、基础设施等行业FDI占比在波动中有所上升,汇率对FDI的影响上升,各行业差异较大,高新技术产业和消费品行业手汇率变化影响小,传统制造业和地产行业受汇率变化的影响相对较大,汇率贬值或增加FDI 利润汇出的动力,近几年来FDI利润汇回比例貌似有所上升,但外汇储备仍然比较充足,FDI利润汇出影响有限。2018-2019年发布时间:2020-07-21
- 宏观策略专题报告:应该担心人民币汇率贬值么?去年在全球疫情屡次反复、我国出口韧性显著增强的情况下,人民币汇率保持着较强的运行态势。那么,在以美国为首的发达经济体加速收紧货币政策的背景下,强势的人民币汇率是否能够维持?其变化又会给经济带来怎样的影响?本报告对此进行展开分析。2022年发布时间:2022-03-10
- 中美利差,汇率再思考中德利差以次贷危机为界,从周期性震荡,转化为明显的单边扩大趋势;2002年至2009年中德利差均值为-26BPs,2009年至今中德利差均值236BPs。中日利差以次贷危机为界,从周期性震荡,转化为单边扩大趋势;2002年至2009年中日利差均值为225BPs,2009年至今中日利差均值299BPs。2020年发布时间:2021-08-30