他山之石，可以攻玉。“低利率”是保险公司长期经营不可忽略的挑战，也是研究保险公司不可绕过的课题，更是当前市场对于行业长期景气度担忧的核心原因，作为保险行业应对低利率环境的系列研究报告的首篇，我们将聚焦海外成熟寿险市场是如何应对低利率环境以及效果。 美国人身险行业通过调整资产配置结构和调整产品结构来应对低利率环境。资产端提升股票等高收益率资产、拉长债券久期并适度下沉债券资质，推动行业投资收益率下降幅度远低于长期债券收益率的降幅。1980-2018年，美国10年期国债收益率由15%下降至如今1%左右，而行业投资收益率仅由8.02%下降至4.72%；另一方面，负债端调整产品结构，增加变额寿险、万能险等投保人自担投资风险产品的比重。大都会和保德信等公司在低利率环境下仍实现多次超额收益。 日本寿险公司通过加大国债和海外资产配置，且逐步降低负债成本来应对长期低利率环境，推动行业稳健经营。一方面，资产端因破产潮的原因导致投资风格相对谨慎，持续加大低风险的国债资产配置，同时提高海外证券的比重提升总体收益率，并加大长久期债券的配置；另外负债端调整产品结构降低利差占比，并且主动降低产品预定利率（由1985年的5.5%下降至2013年的1%）进而拉低行业负债成本。 【更多详情，请下载：保险行业深度分析：低利率研究报告系列之一-海外保险市场如何应对长期低利率环境】