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保险行业：多元应对低利率环境，保险配置价值显现

核心观点:
●低利率环境下保险公司面临利差损风险
保险行业作为负债端经营企业，其在承诺客户的预定利率基础上需要寻求更高的投资回报，否则将会承受利差损压力。日本上世纪90年代泡沫破灭前，因为承诺了较高的预定利率，而后经济形势恶化导致利率水平大幅下降，形成巨额利差损，从而为以长期险种为主的保险机构套上了沉重的枷锁。自2018年以来，我国十年期国债收益率经历了波动下行阶段，因担心利差损，上市保险公司估值回到历史估值底部区域。
●他山之石:探险低利率，多元策略来相助
利率变动与保险企业估值息息相关。在利率下行阶段，美国与日本寿险企业估值受到直接冲击，估值显著下滑。为应对利率下行风险，海外保险机构采用不同手段，中和利率下行风险:
1、美国寿险公司通过增强资产负债管理，提升新增固收债券期限，降低资产负债久期缺口。这样能在利率下降趋势中最大程度保持相对高位利率产品的收益水平;2、日本和英国保险公司更注重海外资产配置，通过海外证券较高的收益缓解国内同期投资收益下降的冲击;3.在低利率环境下，保险资管为了寻求更高收益，在可控前提下会适当提升风险偏好。英国保险公司就通过提升股票权益配置，充分利用信用溢价，提高低评级固收债券投资比例，维持相对稳健的投资收益。

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