详细解答哪些城投平台收购了上市公司的4个疑问：2019年城投择券难在哪里？投资/收购上市公司的城投有何特征？被城投收购的上市公司有何特征？如何看待城投收购/投资上市公司？

核心观点我们将城投非直接来自银行和债券市场的融资定义为非标，根据各城投2018 年财务报告，对全国 1873 家数据可得的城投非标融资数据进行了梳理。城投非标融资数据能够反映债务结构风险，有助于规避城投尾部风险；同时城投非标数据可得性较好，为城投个体研究、区域研究增加了新的视角，可以作为精细化研究的重要手段。

本文根据各城投2019年财务报告，对全国1966家数据可得的城投非标融资数据进行了梳理。城投非标融资数据能够反映债务结构风险，有助于规避城投尾部风险；同时城投非标数据可得性较好，为城投个体研究、区域研究增加了新的视角，可以作为精细化研究的重要手段。我们尝试将更为精确的非标类型、非标占比数据，与发债城投区域经济财政数据相结合，建立区域和个体研究框架，为综合评估城投个体、细分区域、省级区域债务风险提供参考。防范非标接续难度大、非标占比高、再融资压力大的尾部城投。

报告探讨了城投公司的债务风险及化解方式 ，阐释了发展现状、债务风险以及化解的方式。

城投债投资一直备受市场关注，本文我们拟将前期报告中城投相关的研究成果汇总更新，形成系统性的城投分析框架，供投资者参阅。具体来看，本文首先从城投政策的周期演变看城投“信仰”，解读城投政策的松紧演变规律及其与城投债投资的关系；之后，我们就城投“信仰”背后的债务问题进行深入解读，大体匡算了城投平台可能形成的隐性债务规模和压力情况，整理了地方政府隐性债务的主要化解方式与化债进展。

本文回答了以下几个问题：四川省经济财政概况？四川省内各地级市当前整体经济财政债务情况如何？各地级市城投如何参与？

2018年回顾：“化债”序幕下的城投投资，区域择券：哪些区域债兼具安全与收益?行政择券：省级、地市级、县区级平台怎么选?业务择券：城投债有没有“行业利差”?监管择券：退出银保监名单的平台发展如何?2019年展望：“化债”和转型中的城投投资。

2021年是城投发展历史上极不平凡的一年﹐从"红橙绿"收紧城投债发行,到15号文打破兜底幻觉，巿场逐渐认识到政府防范化解隐性债务的决心，城投平台巿场化转型迫在眉睫。今年城投债发行情况如何﹖地方政府的救助意愿和救助能力有什么边际变化?何为特殊再融资债券﹖城投的发展逻辑有哪些变化?明年城投债面临的风险以及可能的投资机会﹖本文主要集中回答上述问题。

新疆维吾尔自治区辖4个地级市、5个地区、5个自治州。习惯上称天山以南为南疆，天山以北为北疆，哈密及吐鲁番盆地为东疆，对应到地级行政单位，大致分为：南疆地区；北疆地区和东疆地区。总体来看，北疆地区（首府所在地）经济实力整体强于南疆和东疆地区；南疆地区地域面积较广，矿产资源丰富；东疆包括哈密和吐鲁番，是新疆连接内地的交通要道。

从城投债投资的角度来看，从守住底线和隐性债务化解角度考虑，城投安全边际仍相对较高。河南拥有较强的经济实力，对应相对较低的城投债规模，并且省内各地级市经济财政实力梯度差异明显，大体呈现出“中心强，四周弱”的格局。

哪些城投平台对外担保风险相对较大？城投对外担保主要有两大类：（1）对其他城投或产业类国企提供担保；（2）对民企提供担保。由于被担保民企经营财务数据一般不公开，担保债务的风险暴露往往难以提前预测，具有一定的突发性，因此需警惕对外担保中民企余额和占比均较大的城投，防患于未然。

随着城投非标违约案例的增多，市场对其讨论的热度逐渐上升，我们梳理了从2009 年到 2019 年 3 月底公开市场资料中能够获取的 38 起城投非标违约案例，分析其违约的主要原因，对城投债的影响并提出相关投资建议。

政策对于城投的态度以延续为主：一方面，严控隐性债务新增 是底线；另一方面，政策还是要平衡稳增长和防风险，城投的再融资仍将维持较为宽松的状态。交易商协会城投债发行仍将占比较高，发行规模或较2019 年略有所上升；2020 年交易所城投债发行或略有降低；企业债而言，2020 年或将处于走平的状态。