"协方差"相关数据
更新时间:2021-08-30星火多因子专题报告(六):Alpha因子重构,引入协方差矩阵的因子有效性检验
投资要点:
●引入协方差矩阵的因子有效性检验法
➢传统的因子 有效性检验法更多关注个股对于组合在收益上的贡献程度,忽略了个股对于组合在风险层面的影响,从而在一定程度上损失部分有效信息。
➢引入协方差矩阵的因子有效性检验法的t值比多空分组法的t值应该更大,且与实际投资中的组合优化方法更为贴近。理论上而言是一种更能准确反映因子有效性程度的方法。
➢带绝对值的组合优化求解更为复杂,我们提出两种引入新变量的方法和一种直接求解法,分享在此问题上的一些探索。
●从点到面:财通金工Alpha因子库构建
➢财通金工从 Beta、规模、动量、波动、换手、估值、成长、质量、盈利、杠杆和特色因子出发,构建57个基础因子,并对其有效性进行检验。
➢我们综合考虑大 类因子覆盖率及子类因子表现进行手动筛选,最终选取14个基础Alpha因子,作为信号选择来源。
●集众之长: AIlpha因子合成效果检验
➢常用的因子合成法有等权法、RankICIR 加权法、Qian (2007) 方法等。
➢实证结果表明,基于Qian_Shrink方法得到的合成Alpha因子效果最佳,在全样本中,多空对冲组合的信息比率达到3.51, 月胜率达到84%,且纯多头组合相较基准存在稳健的超额收益。
●风险提示:本报告统计数据基于历史数据,过去数据不代表未来,市场凤格变化可能导致模型失效。
【更多详情,请下载:星火多因子专题报告(六):Alpha因子重构,引入协方差矩阵的因子有效性检验】
- 星火多因子专题报告(六):Alpha因子重构,引入协方差矩阵的因子有效性检验本报告系财通证券出品的报告,主要的投资要点有:1、引入协方差矩阵的因子有效性检验法;2、从点到面:财通金工 Alpha 因子库构建;3、集众之长:Alpha 因子合成效果检验。2019年发布时间:2020-04-18
- 量化资产配置研究之十三:经济周期修正下的均值方差配置方法2019年发布时间:2019-06-26
- 海外文献推荐系列之五十三:西学东渐本篇论文从统计学和实际应用两个角度评估了5种不同方法的优劣,包括滚动历史协方差法、滚动收缩历史协方差法、指数移动平均法(EWMA)、DCC-GARCH模型法以及GO-GARCH模型法。实证结果表明,基于GARCH模型的两种协方差预测方法表现最好,EWMA方法其次,而滚动历史协方差和滚动收缩历史协方差法表现最差。考虑到EWMA方法的预测准确度已经较高,且相比GARCH 模型计算更简单、快速,文章建议实践中选用EWMA方法。2019年发布时间:2020-04-18
- 第十九期:流动性风险管理及其决策支持系统研究本文以上证综合指数为样本,对中国股市整体流动性的狭义和广义风险进行具体度量,结果表明:一、我国股市流动性风险具有非对称性。二、流动性和收益率之间的协方差关系更大程度上表现在一起下跌的一面,而这对投资者来说非常不利,因为,股价下跌时投资者对流动性的需求远远大于股价上升时的需求。因此,这种协方差对投资者来说是一种投资风险。2008年发布时间:2021-04-01
- 2019中国百城建筑新地标研究报告在2019中国百城建筑新地标研究中,研究组从建筑规模、市场表现、技术创新、服务功能、显性标识、隐性标识对样本项目进行评价,将六项指标中的得分按照一定的权重值(权重来自于六项得分的“方差-协方差分析”)进行加总,最终评价得出“2019中国百城建筑新地标”。2019年发布时间:2020-02-14
- 资产配置定量研究系列之十一:利用层次聚类法,构建更具风险分散能力的QDII基金配置方法为了能够选取足够多的相关性各具区别的资产,体现各种资产风险收益特征,本篇报告将以中国QDII基金市场为主要视角,选取全球大类资产的代表指数,研究如何构建合适的处理资产相关性和协方差矩阵估计的资产配置模型。中国QDII基金现状:未满额使用投资额度,多数基金成立时间较短。目前,国内QDII基金主要的投资区域是中国香港和美国市场,虽然覆盖的投资区域在逐渐增加,但对应基金的成立年限较短,规模也较小。另一方面,目前中国QDII基金规模远不及QDII投资额度,说明国内QDII基金市场还存在大量的发展空间,发掘成熟可行的海外资产投资方法变得十分重要。随着QDII基金产品的增加,对于FOF基金而言,海外资产配置成为新的研究目标,但同时,资产数量过多又会存在资产相关性过高、协方差矩阵构建困难等问题。利用层次聚类方法,构建更具分散风险能力的资产配置模型。现代机器学习算法中的层次聚类法,能够使得资产协方差矩阵具有更加稳健的形式,减少将所有资产的风险水平都进行对比的繁琐模式。采用“自底向上”的聚类策略,利用不同的资产距离定义方式,将资产进行重新分类,并对资产进行排序,使得同一类的资产放在相邻的位置,不同类资产间距离相聚越大的排序位置间隔越远。2020年发布时间:2021-08-30
- 资产配置定量研究系列之十:海外资产配置前沿理论对于国内市场有何借鉴?本文从三个不同的角度介绍海外的前沿理论,这些理论方法能够对经典资产配置模型不能解决的问题进行理论刻画,并且在海外市场被证明是有效的。我们也同时将这些海外前沿理论对于国内投资者的借鉴作用进行了梳理。2020年发布时间:2021-02-07
- 低波动策略分析(一):概念和方法论什么是低波动策略?低波动策略往往被运用在SmartBeta产品中,其主要是通过指数化投资方式捕捉股票市场中所存在的低波动效应,从而达到战胜基准指数的目的。构建低波动组合的方式一般有两种:一种是最小方差策略,即使用均值-方差模型进行优化,确定当组合方差最小时各只股票的权重。另一种是波动率排序策略,即使用一种风险测度指标,如历史波动率和beta等,剔除风险值较高的个股,再按照市值或风险值倒数加权来构建组合。2019年发布时间:2019-05-09
- 全天候资产配置框架之一:风险平价模型风险测度探讨本文讨论了等全资产配置模型、均值方差模型和风险评价模型的原理并探究了这些模型之间的联系,比较发现风险平价是更优的资产配置策略框架。同时本报告重点探究了风险平价策略配置框架以及风险计量方法。2020年发布时间:2021-02-22
- 2019年世界各国认为本国终将实现男女平权的人数占比该统计数据包含了2019年世界各国认为本国终将实现男女平权的人数占比。其中日本男性受访者中77%的人认为日本能最终实现男女平权,女性有58%的人这样认为,是所有国家中两方差异最大的。2019年发布时间:2021-03-09
- “琢璞”系列报告之二十三:基于隐马尔可夫模型的全球资产配置本文主要介绍了文献“Global Asset Allocation Strategy Using a Hidden Markov Model”,作者以等权合、60/40组合和均值方差组合为业绩基准,以动量策略作为HMM策略的对比策略,实证分析了运用HMM策略和动量策略进行资产配置的效果,并检验了投资策略的有效性。2020年发布时间:2021-01-28
- 房地产行业以滨江集团及时代中国为例:长三角和珠三角,实质是规模与利润的选择从滨江集团及时代中国的销售业绩走势来看,滨江集团在2015-2017年期间的业绩涨幅明显,拉开了与时代中国的差距,2018年增速回落,但双方差距依旧保持扩大的趋势,部分原因是2015年后房地产市场热度从一二线转向三四线,而滨江布局重点集中在一二线城市。时代中国布局的城市除广州之外均为三四线,如佛山、珠海等,销售规模仅2018年超过滨江,但整体波动更为平稳。2020年发布时间:2020-11-02
- 锂电负极行业专题报告:一体化和连续石墨化有望拉开成本差距产品端:差异化较大,中高端产品工艺较复杂。负极材料的差异化特性导致了其价格方差较大,中高端产品工艺复杂,具备较高的技术壁垒。成本端:工艺领先带来超额利润。当前正处于一体化布局初始竞争阶段,石墨化工艺从艾奇逊向箱式炉迭代。我们详细对比了艾奇逊、箱式和连续石墨化等工艺路线的成本结构和工艺难度,连续石墨化未来将成为头部公司强化竞争优势的核心抓手。2021年发布时间:2021-08-23
- 以史为鉴:降息预期下的资产配置我们将降息阶段分为降息前周期、降息周期、降息后周期三个阶段。目前,各国央行进入降息周期,我国经济下行压力仍然偏大,我国在未来6个月内降息概率也有所增大。我们认为当前我国正处于降息前周期阶段,配置上应更加侧重于固定收益类产品。通过对历史数据进行分析,我们根据马科维茨的均值方差框架来给出这几种大类资产配置的比例。当前市场应该更注重对固定收益类资产的配置与我们预期的结论一致。2019年发布时间:2020-04-18
- 基于风险角度的资产组合方法研究本文从风险角度出发,根据波动率及条件风险价值(CVaR)两个一致风险度量目标来构建投资组合模型,目标是风险最大分散化与风险最小化。从风险最小化的角度来讲,我们构建GlobalMinVaR(全局最小方差模型)与Minimum CVaR 模型(最小化CVaR 模型);从风险最大分散化的角度来讲,我们构建EquallyWgted(等权组合模型)、InvVol(波动率倒数模型)、RiskParity(风险平价模型)、MaxDiversification(最大分散化模型)及Minimum tail dependence 模型(最小化尾部相关性模型)。2019年发布时间:2020-07-21
- 资产配置方法论系列之二十:“目标风险”的海外经验与中国实践中国公募的目标风险基金尚处于起步阶段,当前发行的产品风险画像以稳健型为主,基准配置比例的设置通常会参考风险预算、均值方差、风险平价等定量模型的结果,战术调整区间多为[-10%,5%],采用定性与定量相结合的方法。目标风险基金有助于丰富国内居民投资种类,也将受益于第三支柱的建立和发展,然而发展前景还需要扩大个税递延政策的适用产品范围、解决股债风险迥异下平衡收益和风险的挑战、以及应对居民较强的保本和高流动性需求等问题。2019年发布时间:2019-06-11
- 汽车零部件行业专题报告:三重要素共振,新一轮周期启航!回顾2000-2019年零部件PE估值波动划分为:4波估值收敛+3波估值修复,PE平均值约30倍,最低值约10倍,最高值约90倍,具备周期轮回特征且方差较大。2020-2021年零部件有望迎来新一波估值修复。理由1:国内乘用车需求复苏提供零部件盈利好转的基本土壤。理由2:新能源有望带来业绩及全球产业链地位双升。理由3:5G商用加速智能网联推进带来新增市场空间。战略性看好零部件板块,建议超配。2000-2021年发布时间:2020-07-21
- 新居住研究报告:数字服务,合作互融存量时代的到来,亦意味着住宅短缺的“工业时代“结束。随着国民居住条件的改善,住宅供需关系的变化,人们对更高效、更便利、更智能的居住服务需求越发凸显。需求的巨变以及消费行为的快速迁移,与供给端相对滞后性的矛盾加剧。全球范围内,居住领域“沉重”的线下环节使得服务数字化程度低,仅在签约前房源搜索环节被互联网所影响。数字化技术向垂直领域的深入,正在为全球传统的房产领域注入新动能。可以预见,以数字化手段对居住服务行业和居住方式进行全面升级,以服务者职业化为支撑,我们将迎来服务效率提升、消费者体验改善的新居住服务时代。因此,新居住服务具有三大特征:(1)数字化新基建,集成的数字化技术加速推动居住服务领域的新型基础设施建设,构建行业新生态,并推动工具革命和场景革命;(2)服务者价值全面崛起,服务者职业化将按照标准化和个性化的路径成长,数字化工具通过标准化、通用化的赋能,缩小了服务者能力方差,在此之上服务者的个性化、感性化价值更加凸显;(3)服务融合,技术进步促进产业服务者进一步分工与分化,产业中心转移形成多中心平权,推动产业间的合作融合,实现合作网络的无边界扩张。2020年发布时间:2021-06-15