外资内资roe审美差异 选赛道：北向偏好不波动的成熟，内资偏好不沉寂的成长 北向资金偏好行业发展进入成熟期的个股，行业及个股的ROE波动较小，尤其 ROE能持续稳定地超出行业平均水平的龙头，其始终在全市场ROE头部集团。公募偏好新兴产业（如新能源设备）或传统行业新兴业态（如新零售）中个股，成长弹性高、但ROE波动较大。 那么ROE保持高位的龙头是如何炼成的？ 对比家电龙头美的集团和新零售天虹股份，前者ROE变动由销售净利率主导、多年稳居市场前列，后者由权益乘数驱动、销售净利率随之起伏，加大ROE波动率。外资偏好的ROE结构，是从权益乘数驱动的产能扩张，迈向规模优势形成、净利率保持高位运行的稳态。 择选手：北向青睐“三大要素”壁垒高，公募钟情“三大催化剂”弹性大北向资金和公募在同一个行业中的个股偏好，更能鲜明地反映出两者对龙头溢价和成长溢价的偏好差异：北向资金偏好享有细分市场龙头溢价的个股，关注“三大要素”构筑龙头股护城河，“三大要素”包括产业链优势位置、行业发展成熟阶段、技术具有全球领先性或独特性；公募偏好享有成长溢价个股，多为快速成长子行业中业绩高弹性个股，受益“三大催化剂”带来的短周期盈利预期差，“三大催化剂”包括短周期盈利波动弹性、政策导向；新兴业态、行业发展空间（渗透率或国产替代率提升空间）。 【更多详情，请下载：外资内资roe审美差异】