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更新时间:2021-08-27航空行业:美西南航空,全球最大低成本航空,“西南效应“引领行业变革
◆借鉴意义
美国西南航空(Southwest Airlines)是全球最大的低成本航空公司,也是仅次于 达美航空、全球市值第二的上市航空公司(截止2019年底)。错位竞争以及显著高于行业水平的运行效率使得公司连续47年保持盈利。我们认为美西南航空的发展历程证明了低成本航空模式长期的可行性。
◆对标A股:春秋航空
春秋航空的运营模式及发展与美西南存在一定差异,但春秋航空保留了低成本航空模式重要的核心——高水平的运行效率。我们认为春秋航空有望像美西南航空一样持续成长,并且较好地平滑航空行业的周期波动。
◆发现
连续47年盈利,成就全球最大低成本航空。截止2019年底,公司机队规模747架,成为全球最大的低成本航空。
解密西南航空的成功秘诀——效率至上,错位竞争。通过回顾西南航空的成长历程以及与美国三大航的对比分析,我们认为其成功秘诀在于:
错位竞争。即使当前来看,核心市场与三大航仍然存在差异。
效率至上。1990年以来,西南航空的净利润率大部分时间均高于全服务航空的平均水平。
◆取道美西南,春秋航空的低成本模式融合了中国特色。春秋航空的低成本模式并非全盘照搬西南航空,但仍然吸收了其高效运营的基因,我们认为参考西南航空的成长历程,春秋的低成本模式也有望让其在中国实现长期增长。
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- 航空行业:美西南航空,全球最大低成本航空,“西南效应“引领行业变革美国西南航空是全球最大的低成本航空公司,也是仅次于达美航空、全球市值第二的上市航空公司(截止2019 年底)。错位竞争以及显著高于行业水平的运行效率使得公司连续47 年保持盈利。我们认为美西南航空的发展历程证明了低成本航空模式长期的可行性。1967-2019年发布时间:2020-05-01
- 航空运输行业专题研究:从美国西南航空看春秋航空的成长空间复盘美国西南航空,坚持低成本战略助其成功穿越周期;对标国内,中国低成本航空市场潜力巨大,随着航空市场化改革的推进,春秋航空将逐渐释放竞争优势。我们认为春秋航空具备广阔成长空间,其潜在市场规模至少在2,700亿元,在国内疫情好转及跨省跟团游进一步放开的情况下,公司经营将率先得到恢复。我们预测春秋航空2020-2022年EPS为0.44/2.67/3.15元,维持“买入”评级。2020年发布时间:2020-09-16
- 航空行业全球航空巨头启示录之北美篇(二):西南航空集团,垄断短途高频市场,“不低价”的低成本航空印象中低成本航空通常会追求极致低价而牺牲服务,西南航空则不同,其策略是在短途市场上打造最有竞争力的交通产品,兼顾价格、频次、服务。2001年是西南航空发展历程中的转折点。在此之前,西南航空是典型的周期性成长股,虽业绩仍受行业竞争格局变化大幅波动,但总体实现由亏损至6亿美元利润的快速增长,其中1991-2000年是西南航空向全国扩张的黄金成长期,净利润9年年化增速41.27%。2000年附近西南航空完成全美航线扩张,此后基本失去成长性,同时经营特征逐步向全服务航空靠近。2019年西南航空机队规模747架,共计运输旅客1.34亿人次,实现营业收入1,568亿元,净利润161亿元人民币。2021年发布时间:2021-07-27
- 航空运输业专题研究报告:北京航空市场格局展望主要航空公司网络布局初显:根据民航局最新规划,南航集团、东航集团和国航集团将分别占有机场40%、30%和10%的时刻资源。新航季,在国际航线管制未放开的情况下,南航集团航班量占比达到47%,东航集团航班量占比37%、国航集团航班量占比12%。各家公司的航线网络初步搭建完毕,各有特点,其中南航注重精品航线建设,东航注重覆盖范围,国航注重千万级机场通达。2021年发布时间:2021-06-02
- 交通运输行业业绩预览与二季度策略:快递高增长持续,航空有望超预期油价、汇率拖累业绩表现:2018年布伦特燃油均价约72美元,较2017年涨幅近30%,国内航油综合采购成本全年均价同比涨幅约28%; 人民币兑美元2018全年贬值约5%。受油价高企、人民币贬值拖累,东航、南航均发布业绩预减公告,东航预计净利润同比下降53%-59%,南航预计净利润同比下降479%-56%, 其中受汇兑影响减少净利润约25.5亿元。2019年发布时间:2019-06-11
- 交通运输行业研究前瞻系列:大兴机场转场完成,北京航空市场格局展望大兴机场转场工作提前完成:北京大兴国际机场定位大型国际枢纽,规划年旅客吞吐量超过1亿人次,2021年夏秋航季,在东航集团完成转场工作后,标志着大兴机场转场工作基本完成,与此前的规划方案相比,提前一个航季完成转场工作。新航季,受国际航线管控影响,机场日均航班900架次不及规划中的1050架次。主要航空公司网络布局初显:根据民航局最新规划,南航集团、东航集团和国航集团将分别占有机场40%、30%和10%的时刻资源。新航季,在国际航线管制未放开的情况下,南航集团航班量占比达到47%,东航集团航班量占比37%、国航集团航班量占比12%。各家公司的航线网络初步搭建完毕,各有特点,其中南航注重精品航线建设,东航注重覆盖范围,国航注重千万级机场通达。北京航空市场发展推演:在北京市场足够容纳两个大型国际枢纽情况下,我们认为南航在大兴机场重点打造辐射全国联通全球的枢纽网络,并能得到此前在广州很难获取的合作伙伴共建网络优势;东航则能够通过双品牌战略实现高中低端旅客的全覆盖;国航则是巩固首都机场优势同时,涉足大兴机场优质国内航线,分享大兴机场发展成果。2021年发布时间:2021-06-02
- 2021年1月全球航司到港准点率报告1月全球航司实际到港航班143.64万架次,同比下降51.11%,到港准点率为87.85%,同比提升8.56%。中国方面,国内航司实际执飞航班量30.00万架次,同比下降26.59%,环比下降18.89%。准点率方面,国内航司平均到港准点率为88.96%,同比提升12.34%,南航跻身全球大型航司准点率TOP5。2021年发布时间:2021-04-08
- 国内十大航司数据指标报告列举了国内主要航司2017年11月——2018年11月一年内主要数据指标,包括航司概况、航司发展、机队规模、航空网络等多个方面。涉及航司有:南方航空、东方航空、中国国际航空、海南航空、深圳航空、厦门航空、四川航空、山东航空、上海航空和天津航空10家航司。2017-2018年发布时间:2020-06-15
- 2021年第二季度航司服务测评报告2021年第二季度CAPSE有效样本量293057份,选取32家航空公司进行分析,包含20家中国内地全服务航空公司,12家差异化服务航空公司。20家中国内地全服务航空公司:厦航、川航、南航、山航、海航、深航、国航、东航、上航、吉祥航空、河北航空、西藏航空、昆明航空、华夏航空、奥凯航空、长龙航空、东海航空、青岛航空、成都航空、瑞丽航空。2021年发布时间:2021-08-06
- 2020年03月全球航司到港准点率报告3月全日空航空以99.07%的准点率成为全球最最准点的大型航司。美国的西南航空成大型航司准点榜单上唯一一家航班量超10万班次的航司。中国方面,中国境内航司实际执飞航班16.28万班次,同比下降58.83%。相比2月10.74万班次航班量,上涨了5.54万班次。准点率上,国内航司平均到港准点率达97.20%,同比提升9.48%。2020年发布时间:2020-07-08
- 2020年02月全球航司到港准点率报告全球大型航空公司到港准点率TOP10榜单,中国的东方航空、南方航空分揽全球大型航司准点冠亚军;中国大陆十大主要客运航空公司到港准点率排名中,海南航空到港航班量缩减逾八成以上,深圳航空最准点;中国大陆其他客运航空公司到港准点率排名中,大新华航空、乌鲁木齐航空和幸福航空航班量同比骤降九成以上。江西航空、龙江航空和大新华航空到港准点率为100%。2020年发布时间:2020-07-08
- 2018年10月全球航司到港准点率报告全球大型航空公司到港准点TOP榜,日本航空重登首位;亚太大型航司榜单中,山东航空以93.27%的到港准点率,蝉联亚太区中国大型航司准点四连冠;亚太区中型航司到港准点率排名中,春秋航空位列亚太中型航司准点亚军;中国大陆地区十大主要客运航空公司排名中,山东航空卫冕准点冠军;同比去年准点率提升最快;中国大陆热门航线准点率TOP10,由海南航空执飞的上海虹桥-广州白云准点率最高。2018年发布时间:2020-06-15
- 航空运输行业2016年上半年度信用质量及市场表现分析报告航油作为航空公司的主要成本之一, 2016年上半年价格维持低位运行,有利于提升航空公司成本管控水平,但另一方面人民币兑美元持续较大幅贬值,航空公司面临的汇兑损失风险加大。目前我国形成了以中国国航、东方航空、南方航空和海南航空四家大型航空公司为主的竞争格局,行业集中度较高,但随着航空投资体制改革的推进和市场准入制度的放开,以春秋航空、吉祥航空等为代表的民营企业陆续进入航空运输领域,行业内竞争程度有所加剧。2016年发布时间:2021-01-25
- 航空行业全球航空巨头启示录之欧洲篇(二):瑞安航空集团,开创超级低成本模式,20年实现46倍收益瑞安航空是欧洲市值第一大航司,2019年底市值达到1270亿元人民币,上市20年间股价增长46倍,年化收益高达21%。在成立之初,瑞安采用全服务模式。经历数年亏损后,于1990年开始复制美国西南航空模式,全面转型低成本航空。20世纪90年代末,随着欧洲航空管制放开,瑞安进入高速增长期,经过数年发展于2016年超越汉莎等欧洲全服务航空巨头,成为欧洲客运量第一大航司,2020财年客运量增长到1.49亿人次。同时,瑞安也是欧洲盈利能力最强航司,2015至2019财年平均净利润率高达16.9%。2021年发布时间:2021-07-27
- 交通运输行业2020年中报总结交通运输核心资产低位正是布局良机。电商增速有望持续超预期,关注快递板块业绩弹性和估值修复机会(顺丰控股、韵达股份);关注资产负债表良好、监管放松下有望量价齐升的民营优质航企(春秋航空、华夏航空);关注枢纽机场国际旅客免税流量价值(上海机场、白云机场);国际航线逐步放开叠加疫苗有望落地,关注航空板块危机后期强反弹机会(吉祥航空、东国南航);基础设施基金REITs推进,关注运营能力强、具备持续滚动开发能力的物流基础运营商和高速公路集团(东百集团、山东高速、宁沪高速);关注供应链公司高业绩弹性、估值修复投资机会(厦门象屿、华贸物流、物产中大、建发股份)。2020年发布时间:2021-03-04
- 2020年度航空公司年报2020年CAPSE选取32家航空公司公布旅客满意度,其中包含20家中国内地全服务航空公司,12家差异化服务航空公司,有效样本量784027份。特别说明:因COVID-19影响,CAPSE2020年国际及港澳台全服务航司样本量均未达到测评标准,故2020年航司服务测评报告暂不提供国际及港澳台全服务航司测评得分。20家中国内地全服务航空公司:厦航、川航、山航、南航、深航、海航、东航、国航、上航、吉祥航空、西藏航空、河北航空、昆明航空、华夏航空、奥凯航空、成都航空、长龙航空、青岛航空、东海航空、瑞丽航空。12家差异化服务航空公司:春秋航空、天津航空、乌鲁木齐航空、祥鹏航空、中国联合航空、北部湾航空、九元航空、西部航空、长安航空、福州航空、首都航空、金鹏航空。CAPSE旅客满意度测评季度报告根据旅客关心点对机场及航司的影响,结合旅客主观体验数据、航企客观数据以及专业测评对民航服务实体进行全面分析。2020年发布时间:2021-08-27
- 2021年2月全球航司到港准点率报告2月全球大型航司准点率TOP榜东方航空跻身TOP3根据飞常准大数据显示,2月全球航司实际到港航班量为119.24万架次,同比下降48.66%;到港准点率为86.95%,同比提升4.04%。中国方面,国内航司实际执飞航班量为23.25万架次,同比上升123.76%,环比下降22.50%。准点率方面,国内航司平均到港准点率为91.17%,同比下降4.31%。东航和山航分别跻身全球大型航司、中型航司准点榜第32月全球大型航空公司到港准点率榜单中,智利航空以96.31%的到港准点率成为全球最准点的大型航司,其到达平均延误时长为1.82分钟。全日空航空、东方航空分列2、3位。本期5家中国航司上榜,分别是东方航空、深圳航空、海南航空、中国国际航空和南方航空。在全球中型航空公司到港准点率榜单中,哥伦比亚国家航空以96.21%的到港准点率再次排在榜单首位,其到达平均延误时长为3.26分钟。西班牙国家航空、山东航空分列2、3位。本期4家中国航司上榜,分别是山东航空、吉祥航空、春秋航空、长龙航空。2021年发布时间:2021-06-15