湖股份巨亏深度思考：重整和巨亏背后的故事 本报告导读： 盐湖股份重整和巨亏带来我们哪些思考？本报告总结了三点。 摘要： 盐湖股份因资产处置业绩巨亏432亿元，或将暂停上市。盐湖股份1月11日公司公告2019年业绩预亏400亿元以上，已为公司连续第三年亏损，或将暂停上市。公司自破产重整后，自2019年11月起公开处置其亏损子公司盐湖镁业、海纳化工不良资产合计账面574亿元。经6次流拍后，汇信以30亿元转让受让相关资产，该笔资产处置导致公司非经常性亏损413亿元。此前公司由于破产重整已有3期债券实质性违约。 盐湖缘何深陷困境？镁板块长期亏损拖垮主业。围绕工业副产品，公司拓展了镁、化工等板块向综合型化工企业转型，但由于：1）投资方面，初期准备不足，导致投资周期拉长、后续支出上升； 2）融资方面，大量采用有息负债方式，利息支出压力沉重，杠杆水平高； 3）成本方面，能源、原料成本上升，压缩利润空间； 4）风控方面，风控能力薄弱导致大量安全问题，引发停产影响运行情况，项目最终反而形成“抽血” 之势。 对盐湖重整和巨亏的几点思考： （1）重整和巨亏背后是投资机会。破产重整和巨额亏损看似惊人，但实际上从破产重整方案来看，普通债权无论是转股还是留债，清偿率都高于60%，显著高于10月份债券的成交价格40元和清算状态下的受偿率38.51%， 从这个角度来说，之前债券价格大跌反而是投资机会。 【更多详情，请下载：湖股份巨亏深度思考：重整和巨亏背后的故事】