食品饮料行业：白酒名酒需求持续强劲，啤酒艰难升级 白酒行业2018/1Q19 营收同比增长25.9/22.7%，净利润同比增长33/28.3%，都符合预期。高端名酒强势稳健增长，地产酒受益结构升级，啤酒行业依赖季度销量带动的营收增长反而难以持续。 白酒龙头展现又大又强的营收稳健增长能力:茅台五粮液的高营收增速依然持续，且盈利能力提升幅度显著优于全行业。2018年茅台/五粮液营收分别增长26.4/32.6%, 1Q19分别增长22.2/26.6%; 2018 年茅台/五粮液归母净利润分别同比增长30/38.4%，净利率分别提升1.3/1.4ppt 到45.6/33.4%; 2018年古井贡/今世缘营收分别增长24.7/26.5%，1Q19 分别增长.43.3/31.1%。 地产酒结构升级明确，带来营收加速增长，二线酒面临一线龙头和地产酒的双重竞争，需要进一步提升产品结构和产品核心竞争力。二线次高端酒的营收增速在1Q19为18%，较18年下降12个百分点，而地产酒增速为24%，较18年提升0.8个百分点，受益产品结构和渠道聚焦的双重竞争力。 啤酒营收增速依然缓慢，1Q19 依赖销量带动的恢复性增长没有展现行业的显著结构升级，可持续性难度较大。2018 年行业销量减少2.4%，提价叠加结构升级带动五大龙头ASP同比.增长6.9%。1Q19 销量增5.8%带动营收增7.6%，结构升级放缓，我们认为持续性不强。 建议加仓名酒龙头，不建议买入啤酒行业。重点买入贵州茅台、五粮液、顺鑫农业、今世缘，古井贡、口子窖，白酒龙头合理估值为2019年30~35xP/E，啤酒行业合理估值在30XP/E左右。 【更多详情，请下载：食品饮料行业：白酒名酒需求持续强劲，啤酒艰难升级】