船舶行业深度：军船订单2019年较高增长确定性大，民船处在长周期底部现逐步回暖 ■军民船行业迎来双拐点：军船订单19年较高增长确定性大，民船处在长周期底部现逐步回暖。与其他军工行业相比，船舶装备产业链军民融合程度最深，业绩弹性较大，船舶装备行业值得关注。 ■军船：1）短期看，海军军改调整于18年年底临近尾声，海军装备订单有望于19年迎来补偿性增长，军船产业链订单较高增长确定性大。2）长期看，我国远洋海军建设任重道远，舰船装备补短板需求强劲，未来一段时间内将仍处建设高峰期。关于海军装备价格：预计受审计、军品价改等影响有所下降。因此对成本虚高的产品、转嫁价格压力能力弱的公司有较大压力，对贴近市场化定价、竞争充分的零部件产品影响反而较小。 ■民船：3大趋势下民船景气度总体表现为底部向上，利于民船龙头业绩反转。1）民船市场位于长周期底部位置现逐步回暖，当前处在造船中周期复苏拐点；2）民船供给侧改革持续推进，造船产能加速出清，且新造船订单进一步向优势船厂集中；3）新造船价格逐步抬升，叠加船钢板价格高位下跌与人民币贬值，船厂盈利水平有望提升。总体上看，民船龙头企业盈利拐点或已到来。 ■海工：受制于全球船厂手持海工订单规模庞大，海工建造市场需求依然低迷；而且海工装备交付形势依然严峻，在手海工订单或成为造船企业重大包袱。 【更多详情，请下载：船舶行业深度：军船订单2019年较高增长确定性大，民船处在长周期底部现逐步回暖】