孟菲斯机场与FedEx之间的合作堪称全球航空货运界的典范 孟菲斯机场由当地政府全权运营，与FedEx相辅相成，孟菲斯机场成为全球最大的货运机场，直到2010年被香港机场超越。 经营层面，孟菲斯机场是一个货运为主客运为辅的机场，货运来源基本为FedEx，辐射范围以美国境内为主。反映到财务上，由于以货运为主导致非航收入占比较低，且机场本身定位为公益，公司本身盈利能力较为一般，但孟菲斯机场是当地GDP与就业的支柱企业，因此公司过去享有了稳定的政府补贴，机场每年盈利均为正。 孟菲斯转运中心投用→网络结构改善→成本下降这一逻辑鲜明，对当时的FedEx可谓至关重要 80年代UPS杀入航空快递市场，带来第一波快递价格竞争，这一阶段也出现了头部公司如Purolator、Emery退出市场，但FedEx能在该阶段稳住市场地位并维持较强的盈利能力，网络改善带来的成本下降非常重要，公司将下降的成本让渡到价格端，成为价格竞争的武器。 对中国的启示 区位的不可复制性与较大的资金投入，是航空货运机场的壁垒。当前已有湖北鄂州-顺丰、浙江嘉兴-圆通等都在计划建设专业货运航空枢纽，我们此处以进度更快的鄂州作为案例考虑。 首先是货量来源上，顺丰航空+吸引武汉长沙机场+创造周边需求将会是主要结构，按照2025年-245万吨的货运吞吐量计划，我们预计机场的产能利用率将会维持在较高水平。随着产能利用率提升，顺丰航空的网络结构有望出现类似FedEx当年的变化，航空成本的下降将会加强公司竞争力。另一方面，参照孟菲斯先例，当地凭借更便捷的物流设施，吸引大量消费头部企业如沃尔玛、高新制造企业（医疗+通信电子）汇聚于此，我们认为以武汉科研实力，长期也有望复制孟菲斯“物流改变商流”的道路。 【更多详情，请下载：物流行业深度研究：复盘孟菲斯，从FedEx起飞之地，我们得到了什么】