煤炭行业专题：煤炭行业信用违约风险判断 本期内容提要： ◆2020年煤炭供需再平衡，煤价筑底企稳大概率。供给跨过违法违规合法化产量释放高峰后，呈现“三西”地区的供给集中度显著提升，落后产能（对僵尸煤矿、冲击地压和瓦斯灾害严重矿井）继续退出，东部沿海区域的煤炭资源自然衰减的问题日益显著，煤矿准入超产难度提升，结构性缺煤问题将长期存在，由此煤价的区域性导致不同区域的煤炭企业经营同质化问题削弱，单纯关注港口及主产区煤炭市场已经不合适，具体到细分公司需要重点比较分析。整体而言，20年煤炭供需形势有望由2018年上半年至今的略宽松向更加平衡发展。煤炭价格降幅明显收窄、筑底企稳是大概率事件，从而使行业效益有望保持持续稳定。 ◆2020年煤炭公司尤其龙头公司业绩有望保持基本稳定，资产负债表有望进一步优化，煤企违约风险进一步下滑。在永泰能源、川煤集团等违约债风险暴露之后，煤炭公司因前期经营管理不善等各方面原因导致的违约问题逐步暴露，但多数煤炭企业尤其是龙头企业在目前的高煤价下仍保持较高盈利水平。2018年以来，港口煤价开始缓降，但煤炭板块盈利基本保持稳定。究其原因是供给侧改革带来的龙头效应以及电煤长协制度的严格执行。煤炭企业不断优化资产负债结构，降低资产负债率，债券违约风险逐步降低，尤其是区域性的龙头公司，在穿越周期中具备明显优势。 【更多详情，请下载：煤炭行业专题：煤炭行业信用违约风险判断】