美债利率的决定机制主要有长期和短期两个时间区间，长期中美债利率与经济增长率相匹配短期中美债利率则受到经济中产品市场和货币市场两个方面的影响，十年期美国国债还需要支付相对于短期债券的期限溢价。 长期来看美国经济增长受到资本边际回报率递减、人口老龄化、技术水平增速降低的影响存在着下降趋势，利率水平也将相应下降。 从中短期因素来看利率水平主要受产品市场和货币市场影响，产品市场上国民储蓄与投资决定均衡利率，其中消费需求对利率水平的影响最大，政府财政政策所决定的税收与政府购买同样对均衡利率有影响，由于美国经济的特殊地位，新兴经济体的高储蓄率为美国可贷资金市场提供了大量过剩储蓄，从而推动美国利率下降。货币市场上利率由流动性需求和实际货币余额决定，其中通货膨胀是名义利率水平的主要决定因素，需求端引起的通胀对利率的影响正逐年减弱，而供给端对利率的冲击最主要的来自于国际石油价格的变动；另一方面，货币总量主要由美联储控制，随着美联储货币政策的转型，联邦基金目标利率的调整相对于美债利率呈现出一定的滞后性。 从期限溢价来看长期国债供给比例的相对变化对十年期美债期限溢价水平的影响更多的是当期性的；国债需求方面，美联储自2008年金融危机以来实行的量化宽松政策大大降低了美债利率水平，而中国日本等海外投资者美债持有量的变化同样对美债期限溢价水平存在一定影响。投资者短期的风险感知增加将推高长期债券的利率水平，但这种影响更多的与重大经济事件相关联，债券利率的日常波动仍将回归其基本面。 【更多详情，请下载：宏观量化研究十年期美国国债篇：十年期美国国债定价分析】