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更新时间:2022-04-29华创债券2020年可转债策略报告:繁花渐欲迷人眼,精挑细选甄个券
◎2019年回顾:可转债闪耀
2019年,可转债市场整体表现靓丽。从收益角度来看,可转债基金2019年单位净值涨幅平均为22.54%,中证转债指数2019年涨幅达到25.91%,涨幅居于近10年来年度涨幅的第二位。供给方面,2019年共发行转债130支,发行规模高达2749.54亿元,目前市场现存可转债支数超过230支,余额规模超过3700亿元,均创造历史最高值。一级市场打新收益可观,年内一共106支转债上市,上市首日收盘价涨幅来看,12支转债涨幅为负,其余94支涨幅为正,平均值为9.44%。 条款博弈方面,2019年下修和赎回发生较多,主动下修和被动下修并存。
◎2020年展望:关注个券Alpha行情,积极拥抱新券
转债市场经历2019年的上涨,结合绝对价格和溢价率两个维度,当前时点转债性价比不及2019年初,此外,转债支数迅速扩容,择券难度加大。展望2020年,我们认为可转债投资策略主线包含以下三条:1)正股Alpha行情带来的收益,相对看好新能源汽车产业链、5G产业链、房地产后周期产业链、汽车产业链、风电光伏产业链等行业相关转债自上而下的机会;2)优质新券打新以及上市后机会;3)条款博弈收益。
◎新能源汽车产业链海内外利好共振景气度向上
5G应用场景有望加速落地,将催生出VR/AR、云游戏、5G手机换机潮、物联网车联网等重要投资方向。
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