华创债券2020年可转债策略报告：繁花渐欲迷人眼，精挑细选甄个券 ◎2019年回顾：可转债闪耀 2019年，可转债市场整体表现靓丽。从收益角度来看，可转债基金2019年单位净值涨幅平均为22.54%，中证转债指数2019年涨幅达到25.91%，涨幅居于近10年来年度涨幅的第二位。供给方面，2019年共发行转债130支，发行规模高达2749.54亿元，目前市场现存可转债支数超过230支，余额规模超过3700亿元，均创造历史最高值。一级市场打新收益可观，年内一共106支转债上市，上市首日收盘价涨幅来看，12支转债涨幅为负，其余94支涨幅为正，平均值为9.44%。 条款博弈方面，2019年下修和赎回发生较多，主动下修和被动下修并存。 ◎2020年展望：关注个券Alpha行情，积极拥抱新券 转债市场经历2019年的上涨，结合绝对价格和溢价率两个维度，当前时点转债性价比不及2019年初，此外，转债支数迅速扩容，择券难度加大。展望2020年，我们认为可转债投资策略主线包含以下三条：1）正股Alpha行情带来的收益，相对看好新能源汽车产业链、5G产业链、房地产后周期产业链、汽车产业链、风电光伏产业链等行业相关转债自上而下的机会；2）优质新券打新以及上市后机会；3）条款博弈收益。 ◎新能源汽车产业链海内外利好共振景气度向上 5G应用场景有望加速落地，将催生出VR/AR、云游戏、5G手机换机潮、物联网车联网等重要投资方向。 【更多详情，请下载：华创债券2020年可转债策略报告：繁花渐欲迷人眼，精挑细选甄个券】