"国开"相关数据
更新时间:2024-05-17债市策略系列报告之五:国开与非国开的轮动
●国开与非国开的轮动
现券交易策略的基础是流动性,而市场上流动性最好的債春除了国开债以外,其次就是非国开中的农发债了。所以,即使国开债与农发债(10Y)利差的变动幅度并不大,但也存在足够的策略操作空间。
●国开与非国开择券问题分析
从历史经验来看,与国开新老券释券一样,对于农发与国开的择券,我们同样可以从两个角度入手:(1)均值回复的思路:(2)国开新券定价偏贵的角度。
(1)从均值回复看农发与国开债的轮动
与国开新老券利差分析一致,农发债与国开债利差也大致符合均值回复的规律。从历史经验来看,自2015年以来,10年农发倩与10年国开债的平均利差水平药为11BP,即10年农发债的收益率较10年国开债的收益率平均高出11BP左右。而按照百分位点来说的话,利差10%的分位点约为3BP,利差90%的分位点约为20BP。
因此,若10年农发与国开的利差超出3-20BP的范围,则可以基于均值回复的思路选择性价比更优的那一个债券。根据上述分析,如果投资者的交易性持仓有一部分是10年国开债,那么当农发债与国开债的利差在208P以上时,投责者可以将组合中的10年国开债换成农发债以博取更大的收益。
(2)从国开换券的角度看农发与国开债的轮动
2015年以来,历次国开换券后,10年农发债与国开债的利差走势情况有一个共同点:即每次换券后,农发债与国开情的利差大概率会先呈现下行走势,即国开断券“更贵"。这一点大致可以用流动性溢价来进行解释。
进一步总蛄,可以发现,即使国开换券之后的利差并非存续期中的最高利差,但其初始利差距离存续期最低利差依然有平均14BP的空间。綜上,存在以下几种可能性:
(1)若处于国开换券初期,农发与国开的利差又在20BP以上时,这时买入农发债的性价比是最高的。
【更多详情,请下载:债市策略系列报告之五:国开与非国开的轮动】
- 债市策略系列报告之五:国开与非国开的轮动2019年发布时间:2019-11-18
- 华为盘古大模型研究:盘古开天,AI落地2023年发布时间:2023-08-10
- 固定收益主题报告:地方债加速发行,国开长端窄幅震荡本周央行开展6000亿逆回购投放,无逆回购到期。本周三央行新增MLF3000亿,本周无MLF到期。本周无国库现金投放与到期。本周资金净投放9000亿。本周政金债、地方债净融资规模大幅增加,国债净融资规模大幅减少,本周国开债短端下行,长端先上后下整体变动不大,期限利差走阔。2020年发布时间:2020-07-21
- 固定收益主题报告:地方债发行骤减,国开债长端下行2019年发布时间:2020-01-19
- 固定收益主题报告:利率债净融资大幅增加,国开债收益率小幅回调本报告通过货币市场、一级市场、二级市场、同业存单、其他利率市场,总结了利率债净融资大幅增加,国开债收益率小幅回调的原因2019年发布时间:2020-04-18
- 国开LPR浮息债,利率并轨新举措2019年发布时间:2020-05-22
- 固定收益主题报告:地方新增债额度将告罄,国开债集体回调2019年发布时间:2020-01-19
- 2021五五开黑节数据报告第一届五五开黑节于2017年5月份举办,至今已是第5个年头。五五开黑节是王者荣耀每年的重大文化节日,活动意义类似于LOL的战斗之夜。在活动期间,官方会推出一系列的活动供玩家参与,组排开黑不掉星,游戏道具免费送或者打折出售,游戏氛围极佳。今年的活动主题是“无处不团,有你才赞”,即使是平时不常玩王者荣耀的玩家也会在这一时间点上线,社交互动氛围活跃。2021年发布时间:2021-05-21
- 为何本轮国债上行幅度比国开更大?按传统逻辑分析,10年国开与国债利差和10年国债收益率呈现正相关,并显示出“牛市收窄,熊市走扩”的特征。国开与国债的利差除了税收差异外,主要受到流动性溢价的影响。在熊市期间,国开享有的流动性溢价变小,因此国开上行幅度大于国债,导致国开与国债利差走阔,此时国开的成交活跃度也是下降的;而牛市期间,国开享有的流动性溢价变大,因此国开下行幅度大于国债,导致国开国债利差收窄,此时国开的成交活跃度也是上升的。若我们以金融债成交额与存量的比值作为金融债换手率指标,可以看到,国开与国债利差与金融债换手率呈明显负相关关系(相关系数-0.66)。2020年发布时间:2021-08-30
- 固定收益主题报告:资金利率延续回升,国开债震荡盘整2019年发布时间:2020-01-19
- 财政政策 “开前门”3季度全球经济景气度继续从高位回落,摩根大通全球综合PMI和全球制造业PMI较2季度进一步下降。信用风险溢价上升,M1、M2、社融增速持续走低,3季度新增社会融资同比增速-3%,远低于过去5年6%的平均增速。广义政府支出放缓。3季度末累计同比增速为8.5%,较2季度末下降1.2个百分点,较去年同期下降7.1个百分点。2018年发布时间:2021-05-25
- 837215开利控股2022年财务指标报告北京智泽华公司将各个国家和国内外主要研究机构、咨询机构在实践中所使用的财务分析、经营评价和内部控制技术汇集起来,然后经过取粗存精、科学提炼和实践检验等加工研究过程,提出了一套独特的完全拥有自主知识产权的分析和控制理论与方法。这套分析控制方法从经营管理者如何通过财务数据来把握企业的经营、管理和决策,确保企业长期、稳定、健康发展的角度出发,重新设计、定义、完善和解释了财务分析和经营控制的指标。2022年发布时间:2023-10-31
- 838241开信精工2022年财务指标报告北京智泽华公司将各个国家和国内外主要研究机构、咨询机构在实践中所使用的财务分析、经营评价和内部控制技术汇集起来,然后经过取粗存精、科学提炼和实践检验等加工研究过程,提出了一套独特的完全拥有自主知识产权的分析和控制理论与方法。这套分析控制方法从经营管理者如何通过财务数据来把握企业的经营、管理和决策,确保企业长期、稳定、健康发展的角度出发,重新设计、定义、完善和解释了财务分析和经营控制的指标。2022年发布时间:2023-10-31
- 688228开普云2022年财务指标报告北京智泽华公司将各个国家和国内外主要研究机构、咨询机构在实践中所使用的财务分析、经营评价和内部控制技术汇集起来,然后经过取粗存精、科学提炼和实践检验等加工研究过程,提出了一套独特的完全拥有自主知识产权的分析和控制理论与方法。这套分析控制方法从经营管理者如何通过财务数据来把握企业的经营、管理和决策,确保企业长期、稳定、健康发展的角度出发,重新设计、定义、完善和解释了财务分析和经营控制的指标。2022年发布时间:2023-10-30
- 834593开维教育2022年财务指标报告北京智泽华公司将各个国家和国内外主要研究机构、咨询机构在实践中所使用的财务分析、经营评价和内部控制技术汇集起来,然后经过取粗存精、科学提炼和实践检验等加工研究过程,提出了一套独特的完全拥有自主知识产权的分析和控制理论与方法。这套分析控制方法从经营管理者如何通过财务数据来把握企业的经营、管理和决策,确保企业长期、稳定、健康发展的角度出发,重新设计、定义、完善和解释了财务分析和经营控制的指标。2022年发布时间:2023-10-30
- 835889开合文化2022年财务指标报告北京智泽华公司将各个国家和国内外主要研究机构、咨询机构在实践中所使用的财务分析、经营评价和内部控制技术汇集起来,然后经过取粗存精、科学提炼和实践检验等加工研究过程,提出了一套独特的完全拥有自主知识产权的分析和控制理论与方法。这套分析控制方法从经营管理者如何通过财务数据来把握企业的经营、管理和决策,确保企业长期、稳定、健康发展的角度出发,重新设计、定义、完善和解释了财务分析和经营控制的指标。2022年发布时间:2023-10-30
- 835196开天股份2022年财务指标报告北京智泽华公司将各个国家和国内外主要研究机构、咨询机构在实践中所使用的财务分析、经营评价和内部控制技术汇集起来,然后经过取粗存精、科学提炼和实践检验等加工研究过程,提出了一套独特的完全拥有自主知识产权的分析和控制理论与方法。这套分析控制方法从经营管理者如何通过财务数据来把握企业的经营、管理和决策,确保企业长期、稳定、健康发展的角度出发,重新设计、定义、完善和解释了财务分析和经营控制的指标。2022年发布时间:2023-10-30
- 600215长春经开2022年财务指标报告北京智泽华公司将各个国家和国内外主要研究机构、咨询机构在实践中所使用的财务分析、经营评价和内部控制技术汇集起来,然后经过取粗存精、科学提炼和实践检验等加工研究过程,提出了一套独特的完全拥有自主知识产权的分析和控制理论与方法。这套分析控制方法从经营管理者如何通过财务数据来把握企业的经营、管理和决策,确保企业长期、稳定、健康发展的角度出发,重新设计、定义、完善和解释了财务分析和经营控制的指标。2022年发布时间:2023-10-29
- 300120经纬辉开2022年财务指标报告北京智泽华公司将各个国家和国内外主要研究机构、咨询机构在实践中所使用的财务分析、经营评价和内部控制技术汇集起来,然后经过取粗存精、科学提炼和实践检验等加工研究过程,提出了一套独特的完全拥有自主知识产权的分析和控制理论与方法。这套分析控制方法从经营管理者如何通过财务数据来把握企业的经营、管理和决策,确保企业长期、稳定、健康发展的角度出发,重新设计、定义、完善和解释了财务分析和经营控制的指标。2022年发布时间:2023-10-29
- 300577开润股份2022年财务指标报告北京智泽华公司将各个国家和国内外主要研究机构、咨询机构在实践中所使用的财务分析、经营评价和内部控制技术汇集起来,然后经过取粗存精、科学提炼和实践检验等加工研究过程,提出了一套独特的完全拥有自主知识产权的分析和控制理论与方法。这套分析控制方法从经营管理者如何通过财务数据来把握企业的经营、管理和决策,确保企业长期、稳定、健康发展的角度出发,重新设计、定义、完善和解释了财务分析和经营控制的指标。2022年发布时间:2023-10-29