我们认为近3年来每轮白酒调整期的预期偏差主要来源于对微观指标的认知不足/对宏观指标预期的变化，且在预期修正后，产业发展逻辑将以更全的面貌示人，当前行业呈现消费升级加速推动结构性分化加速态势，而长期保持低库存+消费结构稳健使得酒企周期性变弱。另外，我们通过复盘过去20年的四轮超额收益阶段特征，认为宏观指标重要性日益凸显，微观指标可观测结构性机会。落地到21年来看，需继续坚守行业龙头，并紧握高弹性高成长标的机会。

不少交易被迫终止，尤其是“连环单”换房客群，买卖双方均陷入被动，只能改变需求或在近期放弃购房计划。整体市场观望情绪加重，对于政策的消化还需要一段时间，三季度行情或持续低迷.

医保谈判和集中采购提速，板块进入政策预期重构期。医保谈判药品准入名单公布，创新药纳入医保加速医药板块的长期成长逻辑未变，调整是长期布局的好时机。

2019年以来城投借款取得现金流入以及城投债发行融资均较此前出现回暖，这从逻辑上验证了城投融资状况的边际改善。本报告将从城投债发行主体评级的角度出发，探索2019年以来城投主体评级或展望调整情较以往有何不同，调整的原因是什么？

每年6、7月份都是评级机构发布跟踪评级报告的高峰时期。本报告对2019年1-7月非金融类产业债主体（剔除城投债、银行类和非银金融类产业债）的跟踪评级调整情况进行梳理， 试图解析2019年评级调整的特征和背后的原因。

本报告从强势股补跌、市场转势、策略布局对调整后期的特征进行了全面分析

我国户外运动起步较晚，经历了萌芽阶段、初创阶段、培育阶段，实现了行政化主导到商业化、大众化转变，低端户外用品仍是大多数人的选择。户外用品行业零售额持续放缓，使得行业进入调整期，与此同时，滑雪等小众运动开始崭露头角，或成为下一轮增长的驱动力，北京市联合张家口市获得了2022年冬季奥运会的主办权，冰雪产业迎来重大发展机遇，冰雪装备市场挑战与机遇并存，把握优质赛道。

该统计数据包含了2019年中国成人在饮食调整的措施分布情况。喝牛奶调整饮食的占比最高，占比39%。

该数据包含了1990-2017年全球231个国家和地区因人际暴力进行残疾调整生命年人口占进行残疾调整生命年总人口的比例。中国1990年为0.9247408565329492%,1991年为0.9360263736813635%,1992年为0.9573693131395244%,1993年为0.9802485131373899%,1994年为0.997319554782365%。

本报告从信用债、产业债、城投债对评级调整变化进行了全面的分析

该数据包含了1990-2017年全球231个国家和地区因自残进行残疾调整生命年人口占进行残疾调整生命年总人口的比例占总残疾调整生命年人口的比例。中国1990年为2.649528010985911%,1991年为2.709384579826651%,1992年为2.831511944594643%,1993年为2.899340031257801%,1994年为2.915346940573516%。

该数据包含了1990-2017年全球231个国家和地区因冲突和恐怖主义进行残疾调整生命年人口占进行残疾调整生命年总人口的比例。中国1990年为0.0008959948238323819%,1991年为0.0005337886225196967%,1992年为0.0006761919599870977%,1993年为0.0005279356024872219%,1994年为0.0008391521330562788%。

ABS评级上调主要有三种情况：随着证券本金的偿付，次级档证券对夹层档和次优先档的信用支持得到提升，是ABS评级上调最主要的情况，但需要注意的是，随着资产池现金流的回收，资产池集中度也随之提高，或对次级档提供的信用支持产生削弱作用；基础资产表现超预期；原始权益人或担保人和差额支付人等相关主体信用评级提升也可能会导致ABS评级提升。