10月FOMC会议点评：降息或暂告段落，准备金困境依然持续 一、会议内容:美联储降低联邦基金利率目标区间25bps至1.5%-1.75% 会议表态继续偏鹰，且美联储内部持续存在较大分歧:本次决议声明中删除“act as appropriate",未来货币政策或回归“数据依赖”;而鲍威尔在新闻发布会对美国当前经济环境(消费增长强劲，且投资疲弱尚未传导至消费)与外部风险(贸易风险缓和)的表态较为乐观，或暗示后续货币政策将偏鹰。且此次FOMC会议决议再次有2票否决票，历史看美联储内部持续高度分歧往往意味着货币政策节奏调整，当前美联储的较大分歧或也暗示了12 月不降息的可能。但鮑威尔表示当前通胀预期仍然较弱，美联储目前尚未考虑加息，这一表态也一定程度.上缓和了美联储鹰派的预期.从市场的即期反应来看,美股、黄金上涨，美元、美债收益率下跌，市场反应基本与降息操作的方向一致。未来货币政策路径:继续关注准备金规模的充裕，鮑威尔明确指出希望将准备金规模维持在1.5万亿的水平，且否定了通过降低监管要求来维持充裕准备金。降息层面2020年降息次数大概率少于今年，美联储呵护名义利率空间的意愿将更为强烈，扩表、新工具设立(SRF)等都可前置作为一定的替代。 二、往前看，停止缩表的原因修复如何? 资产负债表变化: 9月以来资产端总计扩表2090.88亿美元，扩张的资产类别主要为美国国债(共增持540亿美元，其中短期国债255亿美元、中长期国债233.7亿美元)与正回购协议(共增长1782亿美元);其中美联储通过正回购操作的滚续，将正回购对资产端的影响规模维持在2000亿美元附近。9月以来准备金余额累积仍为净减少( 共计减少526.9亿美元至1.45 万亿美元)。利率走廊变化:当前联邦基金利率仍在超额准备金利率之上，利率走廊机制尚未修复。反映货币市场资金仍然紧张，后续美联储继续维持资产负债表宽松的货币政策方向较为确定，也可能进一步推出常备回购便利SRF作为利率走廊上限工具取代IOER的作用。 【更多详情，请下载：10月FOMC会议点评：降息或暂告段落，准备金困境依然持续】