每当危机出现—正如当前的新冠疫情—各国财政机关应采取果断行动以提供经济支持、维护公众信心。央行需发挥第一道防线的作用，即保护本国经济，同时促进贸易、商业和金融活动的复苏。

2020年，全球央行降息潮再起，除经济增长动力不足外，新冠疫情的爆发与蔓延成为近期央行降息的主要动因，众多央行降息凸显疫情扩散背景下各国对经济放缓的担忧，但从近期的市场走势看，众多央行的宽松举措并未能有效缓解金融市场的紧张情绪，在一定程度上，反而加剧市场恐慌，考虑到市场对各国央行政策空间信心的严重不足，除常规降息、量化宽松等非常规货币政策，负利率政策及其他一些尚未纳入央行工具箱的政策，很可能成为本轮疫情带动下更多央行的选择。而这些后续政策的效果如何，则有待市场的检验。

该统计数据包含了2014-2018年俄罗斯的信用卡数量。2018年第一季度俄罗斯的信用卡数量为31.69百万张。

该统计数据包含了2014-2016年俄罗斯奢侈品时尚市场价值量。2016年俄罗斯奢侈品时尚市场价值达229.6十亿卢比。

该统计数据包含了2008-2018年俄罗斯ATM机的数量。2018年俄罗斯ATM机的数量为125594台。

SPDBI全球央行观察：欧美央行即将缩减QE，韩国加息 美联储：虽然8月非农就业数据弱于预期，但我们从美国就业市场的需求、供应、薪资增长三个维度分析后发现美国就业市场实际情况很可能比非农数据呈现的更佳，已经具备开展QE缩减的条件。我们预计美联储将在今年四季度正式宣布QE缩减，但由于9-10月美国面临悬而未决的债务上限的问题，两党仍在就此展开磋商，存在不确定性。值此关键时机，美联储可能会暂时按兵不动以待债务上限问题妥善解决，因此美联储更有可能在11或12月的FOMC会议上正式宣布QE缩减。 中国人民银行：9-12月财政支出预计提速，地方债发行加速，叠加防范金融风险，这都凸显了当前需要相对宽松的货币环境予以配合，但正值美联储即将正式宣布QE缩减的关键时机，加上信贷需求的结构性失衡问题仍然突出，更适用于结构性宽松。我们预计央行在多个政策目标的共同角力下,趋势上预计会有边际宽松,但不会是大水漫灌，预计仍将以结构性宽松为主。 欧洲央行：在9月的议息会议上，欧央行表示将在四季度进行PEPP的缩减，但整体口径偏鸽，也未有明确的缩减路径，留有充足的操作空间。关于PEPP的缩减问题，欧央行内部的分歧较大。在美联储具体的QE缩减路径出炉之前，欧央行预计仅会做试探性的缩减，之后可能才会有更明确以及幅度相对明显的PEPP缩减。 【更多详情，请下载：SPDBI全球央行观察：欧美央行即将缩减QE，韩国加息】

欧央行的通胀目标（用HICP来衡量）是低于并接近2%，但在次贷危机后欧央行开始强调其通胀目标的对称性，具体而言允许在经历长时期低通胀后通胀水平在一段时间内超过2%的水平，这与美国去年提出的“平均通胀目标制”有相似之处。今年1月以来，欧元区通胀水平和市场通胀预期明显上行，但欧央行仍强调当前通胀快速上升很大一部分来源于临时性因素，包括：（1）去年同期德国增值税率下调带来的低基数；（2）2021年HICP权重调整；（3）能源价格大幅上涨。这些临时性因素的影响预期会在明年初之前逐步消退，短期内无需过分担忧。更重要的是，欧央行认为当前潜在通胀依旧低迷，中期通胀展望依旧低于通胀目标。此外，对于最近市场通胀预期推高的长端国债收益率，3月欧央行行长拉加德明确表示如果收益率继续上行且不加控制，可能会使得金融市场融资条件过早收紧，进而对经济增长和通胀造成负面影响，这并不是欧央行所希望看到的。因此，在目前情形下，欧央行仍决定在下个季度开始显著加大QE力度，并且至少可以肯定在通胀水平充分接近（但略低于）目标2%之前欧央行不会加息（预计最快要到2023年）。

7月其他条目增持国债规模较大，我们倾向于认为是央行购买国债所致，在一定程度上有助于继续打消市场对后续政府债券供给的担忧。在边际紧信用背景下，货币和财政的配合有利于债市，我们认为10年国债到期收益率可能下行接近我们预测的2.8%~3.0%区间下限。

现代数字金融创新——电子货币的兴起——暴露了现有货币和支付系统的缺陷。此外，加密资产和私营稳定币的出现（尤其是2008年的比特币和2019年的Libra）引发了围绕央行角色和权限的激烈辩论；一些人甚至猜测全球金融范式即将发生转变。金融当局争辩说，社会大众对货币的信任和整体金融体系的稳定得益于央行的监督。但是，央行确实意识到有必要紧跟私营部门的最新创新。从2015年起，许多央行就一直在公众视线之外进行央行数字货币研究和试验，而数字资产行业的最新发展激起了公众的兴趣，并加快了政府工作的速度。实际上，国际清算银行在2019年进行的一项调查发现，受访的央行中有近80％开展了全面的央行数字货币研究工作，并进行了各种水平的试验，而2017年仅为约60％。在本白皮书中，我们对全球央行和国际组织日益丰富的有关央行数字货币的研究文献做了一番考 察。结合The Block Research与各利益相关方进行的访谈，我们介绍了当今有关央行数字货币的全球视角，探索了世界上最深入的央行数字货币提案的历史、动机、早期技术设计和实施情况。

该数据包含了2018-2019年欧元区欧央行总资产的情况。2019.01资产为4.71万亿欧元。

本文首先总结了“央行数字货币”（CBDC）的概念、属性与类型，其中“银行间市场数字现金”是针对批发市场所开发的CBDC，“居民的央行数字账户”与“居民的数字现金”则是针对零售市场所开发的CBDC；其次，本文梳理了我国央行数字货币（DC/EP）的设计理念， DC\EP 是针对零售市场的居民数字现金，并加入了“双层运营体系”与“分级限额”等特殊设计；最后，本文对比其他国家的研发进展与相关计划，提出政策建议，包括加大我国对批发市场CBDC的研发力度、充分考虑零售市场CBDC对宏观经济与金融体系的潜在影响、增强我国央行对CBDC的信息公开程度等。

我们认为，国际上央行救市的案例并不少见，不要简单带着价值标准来看待中央银行持股，需要平衡利弊后做出选择。

央行数字货币过去几年一直是各国央行和国际清算银行(BIS)等国际金融监管当局讨论的一个重要议题。Facebook 计划发布Libra，引发了其是否会对国家的货币主权造成挑战的讨论。包括我国央行在内的全球央行出现了加速数字货币的研究和商业落地的趋势。在这篇报告中，我们介绍全球各国央行发展数字货币的背景、中国央行数字货币可能的发展路径，以及它对金融，IT 行业可能造成的影响。

随着央行没有跟随美联储立即息落地后，债券市场的利空将出尽，利率水平将回归基本面逻辑。信用收缩加剧、经济基本面下行下的“资产荒”仍然是这一轮债市的核心逻辑。我们维持 10 年期国债到期收益中枢率 2.8%~3.2%的判断不变。

本文回答了以下几个问题：哪些国家热衷于研究央行数字货币（CBDC）？哪些已开展测试？各国央行为什么关注CBDC？如何对CBDC分类？CBDC国际研发焦点问题有哪些？有无共识？对中国有何启示？

客观而言，央行加码宽松的内在压力至少没有进一步加大，这可以部分解释为什么央行没有进一步引导LPR下行，但是仍然投入了大量流动性。我们观察目前央行保持流动性整体中性偏宽松，预估和疫情关系不是太大。未来会如何还需要进一步关注疫情进展，特别是疫情对于市场预期和经济的影响幅度。可见当前货币政策进入一个比较关键的观察期，除此之外，孙司长明确2020年货币政策重点任务主要有五个方面：1.对于货币政策来说，科学稳健把握逆周期调节力度一方面要有效支持经济运行在合理区间，另一方面还要“维护我国在全球主要经济体中少数实行正常货币政策国家的地位”，说明政策宽松但是力度与幅度要有控制；2.货币政策继续加强结构调整，TMLF由于需要配合普惠小微贷款任务因此预计仍会有操作，PSL预计随着棚改退潮而逐步缩减；3.继续降成本需要量价配合，继续关注LPR改革进程；4.内外均衡要加强国际协调，人民币汇率弹性增强会使得汇率对于货币政策的掣肘有所降低；5.对于中小银行的风险暴露和流动性紧张问题，央行态度非常明确——坚决防范中小银行风险，不希望中小银行风险过快地暴露和蔓延，加码对中小银行的支持。加大中小银行补资本力度就是其中重要的举措。