中国人民银行将北京市选为首个开展金融科技创新监管试点，探索构建符合我国国情、与国际接轨的金融科技创新监管工具，引导持牌金融机构在依法合规、保护消费者权益的前提下，运用现代信息技术赋能金融提质增效，营造守正、安全、普惠、开放的金融科技创新发展环境。在试点工作层面，北京首先积极响应“监管沙盒”项目，于2020年1月公示了首批经过筛选的6个拟入盒项目，以向社会公开征求意见，于3月公示审核通第一批创新应用完成登记，向用户正式提供服务。尽管受到新冠疫情的影响，项目从启动到落地实施，总共耗时仅3个月，体现出北京市试点良好的金融科技创新环境和高效的筛选、评价和意见征求机制。

开放银行业务在澳大利亚推出，将极大的改善客户对自己数据的访问和控制，所有这些都得到了新的消费者数据权利（简称CDR）立法的支持，本文探讨了为何客户应该成为任何与开放银行相关战略的核心、以及开放银行所提供的战略机遇、合规所需的步骤以及合作成功的潜力。开放银行是 “开放数据”未来必经的第一步，在这一阶段，机构和客户是安全、稳健、创新的“数据经济”的全部组成部分。

蓄势待发的房车租赁市场目前，房车租赁市场在供给端和需求端正逐渐受到关注。“移动之家”的未来畅想多种多样的房车露营文化宣传手段各具特色、设备齐全的体验式房车营地整合各房车资源的房车出行生态圈

重塑产业格局的新型显示技术。MicroLED因其超高发光效率和极佳的显示效果而被认为是极具潜力的下一代显示技术，但由于技术难点较多，距离量产落地仍需较长时间。在MicroLED技术开发空窗期，MiniLED作为折中技术率先推出，有望在背光端和直显端重塑产业格局。背光端：MiniLED的加入可以显著提升LCD的显示效果，使其拥有更好的亮度均匀性、更精细的HDR分区以及更高的对比度和的色彩饱和度。目前，高端MiniLED背光LCD面板在关键显示参数上已优于WOLED，大大增强了LCD的高端市场竞争力。此外，MiniLED背光还可以通过调降分区数量，打开中端产品市场，助力LCD实现低、中、高端产品全覆盖。

智能穿戴产品是消费电子后续持续增长点。继智能手环市场后，TWS引爆智能穿戴板块，VR/AR将成为智能穿戴板块后续最大的看点之一。VR/AR产业链包括硬件、软件、内容、应用和服务四个领域。5G的高速率、大容量、低延时解决了VR/AR产品的眩晕等问题，沉浸度持续提升，VR/AR体验感更好，未来的用户群体预计将持续扩大。技术持续升级，VR进入硬件+内容双击的正向循环。VR是构建虚拟场景，沉浸感是关键。XR2等定制芯片使VR成本更低性能更高，超短焦光学使VR形态更便携，高分辨率和高刷新率持续提升，大幅改善时延和纱窗效应，6DoF使游戏体验感更好，VR技术不断完善。疫情增加用户居家时间，半衰期大火，高质量的游戏巨作持续推出吸引更多用户购买VR设备体验，Oculus高性价比的Quest2有望成为首款销量破千万的VR设备。光波导技术逐渐成熟，AR眼镜市场值得期待。AR应用场景更广，但壁垒更高，苹果已率先在高端手机上配置LIDAR镜头，为AR时代铺路。目前主流的图像源器件技术是硅基液晶（LCoS），micro-LED的技术突破值得期待，成像系统叠加主流技术是光波导技术，其中衍射光波导技术相对成熟且能实现二维扩瞳，目前各大手机厂商和互联网巨头都在抢先布局VR/AR市场。

燃料电池产业蓄势待发，催化剂材料铂需求有望加速释放，汽车、工业等领域需求仍有增长潜力，矿产铂供应稳定，回收铂或有增长。

本报告从财政收支的新特征、广义财政与基建修复、地方债的发行规模与节奏对2020年财政收支的展望进行全面分析

随后移动端人口红利见顶叠加资本市场对于并购重组的限制和政策面收紧，行业蛰伏4年。展望2020年，我们认为，限制板块的多重桎梏已经缓解，商誉减值风险集中释放，政策监管环境开始放松，多个板块基本面有望底部改善，站在5G时代的起点，传媒板块有望迎来新一轮爆发。

我们预计在经济活动恢复和清洁能源推广的持续推动下，天然气消费量增长将从2020年的4.3%提升至2021年的8.8%；国家管网集团的业务扩展将继续成为行业主要重点，长远有利于城市燃气的供应和采购成本维持行业推荐评级；买入：昆仑能源（135HK，目标价：7.6港元）；新奥能源（2688HK，目标价：124港元）；中国燃气（384HK，目标价：33港元）。

工业机器人行业有望迎来景气拐点，“机器换人”浪潮依旧，工业机器人密度的提升带来巨大市场空间，千亿市场蓄势待发，国内产业链逐步完善，此轮行业复苏将伴随着国产化率的提升。

新型烟草蓄势待发，2019年轻工最为看好的细分赛道 行业前瞻持续看好新型烟草投资主线 【19年持续看好新型烟草投资主线】 烟草产业概述: 强必选属性消费具粘性；新型烟草替代大势所趋 传统烟草: 体量庞大、增速承压；格局稳定、龙头垄断 新型烟草: 朝阳产业、高速成长；新产品、新技术迭代 【全球控烟力度加大，传统卷烟发展受限】 全球控烟力度加大、 环保健康理念普及: 截至2017年，全球FCTC公约(禁烟公约)的缔约国家达到181个； 截至2016年，全球55个国家(合计居民人数约15亿人)实施全面禁烟； 1990-2015年 全球吸烟率从29.4%下降到15. 3%;目前全球十五岁以上的烟民 合计11.17亿人。 传统卷烟发展承压: 2017年 全球除中国外的传统卷烟销量同比下降约4.8% (5900万箱、合4500 亿美元)，发展有承压。 【中国烟草实行专营，处于补库上行周期】 中国是烟草最大的消费市场，实行专营： 无论是烟民数量、烟民消费位居世界第一(占比全球卷烟规模43%的市场份额) ; 截至2015年烟民数量达近3亿(4700万大箱)。 去库存任务基本完成， 已经迎来行业补库: 受到提税顺价+清理库存影响，15-16年我国烟草行业迎来史上最弱周期； 去库任务基本完成，行业迎来复苏周期。2018前三季度销量同比升1.45%； 卷烟产品未来的发展趋势在细支烟、爆珠烟等烟草纸晶的结构升级。 【替代型需求驱动，新型烟草大势所趋】 新型烟草市场高速成长:根据世界烟草报告，2017年全球新型烟草制品市场规模约290亿美 元，同比增长27.2%。 传统电子烟收入120亿美元，同比增加20%。 加热不燃烧制品收入50亿美元，同比增加176%。 无烟气烟草制品收入120亿美元与上年同期基本持平。 替代性消费需为主: 据中国烟草资讯网，美国约有4500万成年烟草消费者，其中约2200万卷烟消费者希望能够 找到代替卷烟的产品。 减害优势相对突出: HNB产品有害物减少90%以上； 蒸汽式电子烟不含烟草，对人体危害取决于尼古丁含量； 无烟气烟草制品危害最小。 【更多详情，请下载：新型烟草蓄势待发，2019年轻工最为看好的细分赛道】

渠道历经变迁，电商逐步成为家纺行业主战场，线上渗透率持续提升，家纺线上占比遥遥领先，家纺适合电商直播，爆款打造带动增速上行，竣工面积复苏增长利好家纺行业，催化需求端回暖，家纺行业蓄势待发。

2020年7月31日，北斗三号系统正式开通，卫星导航覆盖范围扩展至全球，授时、定位精度提升。北斗导航与5G、物联网、人工智能、大数据等技术深度融合，旧有卫星导航设备将进行更新换代，智慧城市、智能网联车等新应用市场将拓展，卫星导航行业发展获得支撑。北斗三号空间段、地面段建设进一步深入，星基、地基增强服务从满足基本需求向多元化发展，为高精度定位应用提供信号支持。作为终端设备的核心，多款支持北斗三号信号的射频、基带、抗干扰、一体化芯片发布或量产，最新一代22nm芯片将于2021年实现量产，芯片核心技术的突破带动产业整体发展。国家稳步推进标准化工作，北斗厂商在各领域积极与下游应用客户开展密切合作，产业链进一步成熟，北斗三号应用蓄势待发。