PVC糊树脂是聚氯乙烯塑料的一种特供殊产品，PVC树脂主要有通用树脂与糊树脂两种类型，无法实现相互转换，PVC糊树脂供需紧平衡，供需矛盾导致手套料价格暴涨，受海外疫情持续加剧影响，下游企业订单饱满盈利良好，糊树脂手套料成本占比低，价格具备持续上涨空间。

2021年新增产能计划126万吨，较2020年仍有140万吨新增产能接近，名义产能增速仅4.3%，投产压力较小。2020年9月25日，商务部发布2020年第40号公告，决定即日起对原产于美国的进口聚氯乙烯进行反倾销调查，后续较难看到美国货以一般贸易口径进口冲击国内市场，进口窗口上限从硬约束转为软约束。

11 月 25 日至 29 日，我们对华东地区的 PVC 大型贸易商，以及塑料管道、地板、膜等有代表性的 PVC 下游需求行业进行了调研。针对 PVC 库存问题进行了深入探讨。

PVC长期看供需平衡短期需求减弱，估值很低，逢低做多09，玻璃2020供应增量有限一二季度减产，需求房地产竣工有起色2020需求不担忧，估值上游利润仍处于高位，下游深加工利润差，库存绝对库存高位累库速度很快，空05买09，09逢低做多多头配置。

内蒙古自治区发改委、工信厅、能源局印发《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施》的通知。内蒙古地区电石能耗双控政策更严，乌海、鄂尔多斯地区有电石降负停车，电石大幅提升外购电石法PVC成本。从数量上预估，电石减产换算PVC减产预估量后续在8-10万吨/月。

近3年，全球PVC产能投放偏少。虽然页岩油大投产+中国大炼化化工品普遍迎来产能增加，但PVC属于氯碱行业，面临PVC和烧碱平衡的问题，下游需要配套消化烧碱的印染、造纸、氧化铝，因此海外PVC投产普遍很少，近3年海外投产都在20-50万吨左右，2021年海外新增产能仅20万吨；受产能投放偏少影响，全球开工率逐步提升，预计2021年氯碱开工率提升至81%，进入高景气时代。

(1)下半周华东09-40附近，周五跟随盘面成交火热，华南追至7050。上周上游工厂预售尚可，持续挺出厂价，销区-产区价差维持低位(2)4.24内蒙东兴爆炸事故(该装置30电石法+10乙烯法)(17年中的新疆宜化、18年底的河北盛华、这次的内蒙东兴，PVC装置偏老，问题不断)，关注4月下至5月中的安委会巡查。原先未出台春检计划的三联接受安全检查停车一天，部分上游工厂亦收到通知，而春检量级亦确实有所增量；5.2陕西神木恒源电石炉再度烧伤事故，关注后续影响(3)截至4.26当周，卓创-4.4%，连续5周回落；截至4.30当周V风-1.6%，连续6周回落。去库量级正常(4)本次进口窗口持续打开，未能预测进口峰值。以往一般贸易口径进口峰值为0.6万吨。

本报告在大量周密的市场调研基础上，依据国家统计局、相关行业协会及专业研究单位等公布和提供的大量数据，采用多种研究方法，结合盛世华研监测数据及知识体系，对行业发展进行详细的阐述和深入的分析，并在此基础上提出企业未来发展战略、市场竞争战略等实战研究成果，为企业在未来发展战略、投资布局等提供可参考的路径与方向。

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电石法PVC价格处于十年历史分位的35.6%，乙烯法扩张加速，产能集中度仍在低位，PVC需求与房地产高度相关，长期增速趋稳，环保压力下电石法PVC成本难有下降，对PVC价格形成支撑，推荐关注中泰化学、新疆天业。