14年牛市复盘的启示：把握经济复苏+内循环主线 全球经济通缩问题显现，普遍实行极度宽松的政策。2014年，外围经济通缩问题逐步显现，而中国宏观经济处于增长速度换挡期，三驾马车增速同步下行，经济下行压力较大。在应对疲弱的经济及通缩问题时，全球各国普遍实行大宽松政策。14年底开始，中国央行也开启降息周期，释放大量流动性，无风险利率也大幅下降。为应对经济下行压力，14年房地产政策也逐步松绑，但地产对经济拉动作用并非立竿见影。 14年6月，A股的改革牛市正式启动，15年初在场外配资和媒体渲染的背景下，牛市进程加快，而6月在强监管下引发百年一见的暴跌。牛市期间各路资金陆续涌入，资全的主要来源是居民、场内外杠杆以及北向等，而短期两融余额上升乏力、北向资金流出、产业资本减持规模扩大等原因使得流入市场的资金放缓。 由14年牛市得出的经验，市场风格完全转变主因是板块估值的极端化。从凤格角度来说，在前期大金融板块领跑全市场后，市场风格出现极致切换，成长风格受到追捧。而在流动性环境持续宽松、经济数据持续恶化、新经济产业景气度持续提升等因素影响下，偏成长风格的板块接力上涨，市场风格大幅切换。而引起这轮牛市出现风格切换的内生原因是大金融板块的估值快速跃升达到极端化。 与上一轮牛市一样，今年以来资金持续放量入市，而流入边际放缓使得市场震荡。从入市资金角度来看，前期公募基金发行火爆、北上资金持续流入、两融余额稳步上升;而7月初资金净流入边际放缓，市场逐步进入震荡期。 【更多详情，请下载：14年牛市复盘的启示：把握经济复苏+内循环主线】