煤炭行业蒙华铁路专题深度报告：蒙华铁路，中部地区能源大动脉 结论和投资建议 因蒙华铁路开通初期,运力计划仅为6000万吨, 80%以上煤炭调入仍旧以公路运输和“海进江”为主,因此“两湖一江"地区煤价跌幅有限,预计跌幅在20元-30元/吨左右。而上游煤炭产地将获得该部分铁路运费优惠利润,受益上市公司中国神华、中煤能源以及陕西煤业。依据假设内蒙古地区煤炭售价上涨40元/吨、陕北地区涨价50元/吨测算,预计各家煤炭企业初期受益铁路运费优惠,获得税前利润3.1-3.9亿元。 原因及逻辑 1.“两湖一江”三省煤炭供给侧改革, 16-18年间去产能规模达5661万吨,三省煤炭产量自2012年1.27亿吨，下降至2018年0.24亿吨,产量大幅下滑导致煤炭自给率下降至8% ,不得不大量依靠外部煤炭资源调入满足区域内能源需求。 2、当前“两湖一江"的煤炭调入主要来自于“三西”地区,由于没有煤炭运输专线,而主要依靠于公路汽运和“海进江”,但是二者运费均高于300元/吨,成本高昂，且运输周转时间过长,因此亟需蒙华铁路通车。 3、蒙华铁路贯通煤炭产销地区,发运端主要涉及煤炭产区内蒙鄂尔多斯市、陕北地区以及宁夏全境,覆盖地区煤炭产能高达10亿吨。铁路接卸端,通过华中地区铁路网基本覆盖了“两湖一江”全境,将完全满足区域内煤炭需求。 4、蒙华铁路作为”北煤南运”煤炭铁路运输专线,运费暂定为0.18元/吨公里。陕蒙地区煤炭输送往“两湖一江”地区,较汽运运费优惠60-150元/吨;较铁路运输至环渤海港口再“海进江”方式优惠60-80元/吨。 有别于大众的认识 蒙华铁路通车,运费下降,受益的是陕蒙地区上游煤炭企业而非下游“两湖一江"地区煤炭需求企业。因蒙华铁路开通初期,运力计划仅为6000万吨, 80%以上煤炭调入仍旧以公路运输和“海进江”为主,且汽运费和“海进江”运费均是刚性价格,不会下跌。因此受益于蒙华铁路运费优惠的只能是陕蒙地区煤炭发运企业。 【更多详情，请下载：煤炭行业蒙华铁路专题深度报告：蒙华铁路，中部地区能源大动脉】