煤炭开采行业四家市值200亿煤炭公司全面比较：西煤、潞安、淮矿煤炭资源禀赋优异，盈利强估值低 在此篇报告中，我们比较了四家市值皆在200亿左右的上市公司，他们都是地方上国有大型煤炭公司，四家公司分别是山煤国际、西山煤电、潞安环能以及淮北矿业，通过对比公司资源禀赋、经营情况、财务指标、发展战略等四个领域，来寻找是否有被低估的公司。 资源稟赋比较：西山煤电储量最为丰富，潞安环能产能规模最大。截至2018年底，西山煤电、潞安环能、淮北矿业、山煤国际可采储量分别为21.3/19.0/17.4/10.0亿吨，年在产产能规模分别为3020、4170、3605、2660万吨，可开采年限分别为65、39、48、33年。西山煤电和淮北矿业以优质稀缺的炼焦用煤为主，潞安环能以优质动力煤和喷吹煤为主，山煤国际以优质动力煤和喷吹煤为主。 经营情况对比：煤炭业务方面潞安环能原煤产量领先，淮北矿业吨煤价格最高，山煤国际吨煤成本最低，西山煤电吨煤毛利最高；非煤业务方面山煤国际以煤炭贸易为主，其他三家以焦炭为主。四家公司主要利润皆来自煤炭开采业务，2018年各家公司原煤产量、吨煤收入、吨煤成本、吨煤毛利分别为西山煤电（2745万吨、675元/吨、300元/吨、375元/吨），潞安环能（ 4150万吨、565 元/吨、322 元/吨、244元/吨），淮北矿业（ 2801万吨、689元/吨、413元/吨、276元/吨），山煤国际（3441万吨、315元/吨、106元/吨、209元/吨）。 西山煤电、潞安环能、淮北矿业、山煤国际主要的非煤业务毛利占公司整体比重分别约为4%、8%、7%、44%。 财务指标对比：收入及净利润规模方面，2019前三季度四家企业收入和归母净利润分别为西煤（ 246.6亿元、18.1 亿元），潞安（ 174.1亿元、21.1亿元），淮矿（ 462.5亿元、28.3 亿元）、山煤（316.2亿元、8.0 亿元），淮矿领先主要是由于其贸易业务规模较大以及主业盈利能力较强所致；毛利率及净利率方面，潞安整体领先（2019前三季度年分别为39.1%、12.3%），其次为西煤和淮矿，潞安主要是因为毛利率及净利率较高的煤炭开采业务占比高，且其他业务没啥拖累。偿债能力方面，潞安短期最优，西煤、潞安、淮矿长期较为接近。营运能力方面，淮矿和山煤总资产周转率较快，主要由于二者贸易业务量大、非流动资产少所致。 【更多详情，请下载：煤炭开采行业四家市值200亿煤炭公司全面比较：西煤、潞安、淮矿煤炭资源禀赋优异，盈利强估值低】