当前行业结算利润率下行已充分体现在股价中，同时热点城市的调控对开发商的量价模型影响有限。受益于行业供给侧改革等影响，预计2021年往后销售利润率将企稳回升。目前房地产股票估值处于历史低位，基本面处于恢复阶段，我们认为2021年是板块长期估值提升的起点。房地产重点推荐万科A、保利地产;非房重点推荐复星旅游文化、华润万象生活、中天精装。