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更新时间:2024-05-14华创策略联合行业观点概述:地产竣工链如何把握?
[策略]结构性补库驱动经济改善预期升温,短期预计不会证伪
短期对于库存周期开启预期升温,我们认为1) 补库是库存周期处于底部自发形成,但能否全面展开仍需观察。2)经济改善预期仍有延续窗口,支撑风险偏好提升。预计行情将体现以下特征: 1) 成长股可能要强于价值股,内生性驱动要强于外生性驱动,金融地产链可能要强于周期板块。2)短期美元有望维持弱势,对于新兴市场具有支撑作用,外部定价周期资源品可能要强于国内定价周期资源品。3)由于盈利增速边际变化的不同,科技核心可能要强于消费核心。结合自上而下逻辑、行情结构以及当前各板块的估值结构,我们认为地产竣工链是当前自上而下逻辑下相对较强的主线。
[地产] 2020年竣工持续修复,新开工料不会断崖下跌
新开工对竣工传导的损耗受两方面影响: 1 )棚改资金的收紧对于2019年的竣工的有一定的损耗作用。2) 房企融资手段受到不同程度打压,对竣工存在一定的损耗。考虑到棚改和资金两方面的影响,对于竣工,我们认为2019年到2021年整个竣工处于持续修复的一个状态,2019 年同比负1. 7%,2020年3%,2021年10.1%。去年三季度开始拿地进入到快速下行的状态,市场担忧今年二季度和三季度的新开工可能会出现快速下行,我们预计2019年和2020年新开工同比为6. 5%和4.6%,进入到下行趋势,但是并不会有断崖式下跌。
[家电]地产竣工链回暖利好家电板块
家电行业处于房地产下游,地产的景气程度会在一定程度上影响到整个家电行业的发展。具体而言,1)地产对厨电的影响权重最大,空调、冰箱等次之; 2)地产对厨电的传导周期大概是1-2个季度左右; 3)空调的需求还会受到居民消费水平、天气等其他因素影响。
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