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更新时间:2024-05-13多种多样的货基与类货基:国际全览与启示
近年来,随着我国利率市场化推进、居民资产配置要求的不断提高,我国货币基金总体规模不断扩大,成为了金融体系,尤其是货币市场愈发重要的组成部分。伴随着货币基金规模的不断扩大,部分货币基金甚至具有了一定的系统重要性,其流动性风险也成为了监管机构关注的焦点。同时,由于国内货币基金投资于同业存单、银行存款的比例较大,常被诟病为支持实体经济力度有限。在这样的背景下,让人不禁有了以下几个疑问:
国际上货币基金整体的发展情况如何?是否有国别差异?为什么有国别差异?
货币基金投资限制在国际上的监管沿革和原因是什么?货币基金在实际中投资较多的是什么资产?货基是否可以投资更多的公司信用类债券?
一、货基发展国际整体情况与国别差异
(一)货币基金发展总体情况
一般认为,货币基金最早起源于美国,诞生于美国利率市场化进程之中。此后,货币基金逐渐在国际上各个经济体中出现。由于不同司法辖区(jurisdiction)资本市场的特点及货币基金的发展过程各有差异,对于货币基金的具体定义也存在着较大区别,甚至国际金融危机之前部分司法辖区并没有明确对货币基金的定义。为此,2014年国际证监会组织(IOSCO)发布的《货币基金政策建议》( Policy Recommendation for Money Market Funds) 中明确希望各司法辖区基本统一货币基金的定义,并对货币基金的具体定义进行了建议:“尽管各司法辖区对于货币基金的定义存在些许区别,但各司法辖区可以将货币基金大体定义为一种用于资产保值、可以每日提供流动性且可以提供与货币市场利率相符收益率的一种投资基金”2。 从这个定义上,我们不难发现IOSCO认为货币基金最重要的特点在于同时兼具: 一是资产保值,二是每日提供流动性,三是收益率与货币市场利率相符。
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- 多种多样的货基与类货基:国际全览与启示分析显示,目前世界上货币基金规模最大的五个国家或地区依次为美国、中国、爱尔兰、法国以及卢森堡,分别属于美国、中国、欧盟三个司法辖区,其余绝大多数国家的货币基金规模相对较小。相比于其他货币基金规模较大的国家,我国货币基金在所有基金中占比较大、集中度更高的特点,参考美国货基发展历程这一现象可能是由于利率市场化尚未完全完成导致。2019年发布时间:2019-06-11
- 银行业类货基新规:完全货基化的变革、挑战与机遇类货基新规落地实施前,类货基投资受到的监管约束较少,类货基往往通过配置二级资本债、同业借款、以及长久期债券等方式来提升收益率。类货基较高的收益率带来吸引力,且前有货基的客户教育,客户接受度好,进而规模增长快。我们预计当前类货基规模明显高于 2.5 万亿元。由于存量类货基规模较大,且大多不符合新规要求,在 20 年底前完成整改的难度大,考虑到疫情使得经济下行压力加大,建议适度延长过渡期。由于类货基配置了不少二级资本债,新规或加大银行资本工具发行难度。此外,完全货基化后,由于收益率下降,类货基规模增长预计明显放缓。2019年发布时间:2020-07-21
- 银行业:银行类货基整改的怎么样了?新规影响类货基收益率,类中短债基产品或是方向类货基新规若落地实施,将使得收益率大幅下降,类货基对客户的吸引力下降,规模增长或停滞。类货基作为银行理财净值化转型的主力产品,新规之下,理财净值化转型难度或加大。银行产品布局方面,由于中短债基投资的债券久期较短,净值波动不明显,我们建议理财子公司在类货基新规实施后积极布局类中短债基产品,补全产品线。后疫情时代,国内经济稳步复苏,支撑银行股估值合理修复,四季度估值切换值得重视。2020年发布时间:2021-02-07
- 银行业:银行“类货基”是怎么投资的?2019年发布时间:2020-05-12
- 银行行业专题报告:类货基转型一年记,资产端有哪些变化?自19年12月27日类货基新规(征求意见稿)之后,银行类货基进入“二次转型”阶段,至今恰满一年之期。虽然只是一份征求意见稿,但实际已经改变了整个资产配置方向,我们汇集了近30只主流类货基产品截至20Q3的季报,试从中一探究竟。总体上,发现以下3个特点:1)截至20年11月底,其收益率中枢同比下降约40BP,到3.0-3.2%一带;2)尽管中枢下移,仍比公募货基仍高约80BP(我们在19年7月的观察显示为100BP,差距有收窄),公募货基在2.2%-2.4%较为集中;3)类货基资产净值自20Q1以来持续下降,11只样本产品从20Q1的7144亿元下降至20Q3的6816亿元。2020年发布时间:2021-08-30
- 债基、货基2019Q1季报点评:78张图看一季度债基货基行为变化2019年发布时间:2019-11-18
- 债基与货基2018年四季报点评:债基与货基四季度表现如何?2018年发布时间:2019-06-11
- 截至2021年第一季度中国证券公司权益类占非货基比例该统计数据包含了截至2021年第一季度中国证券公司权益类占非货基比例。其中银行权益类占非货基的88%。2021年发布时间:2021-07-30
- 2016年中国三类城市5.17吃货节用户整体满意度该统计数据包含了2016年中国三类城市5.17吃货节用户整体满意度。5.17吃货节三类城市用户整体满意度较高,一线城市用户满意度达63.3%。2016年发布时间:2020-07-23
- 2016年中国三类城市5.17吃货节优惠力度用户满意度该统计数据包含了2016年中国三类城市5.17吃货节优惠力度用户满意度。5.17吃货节三类城市整体优惠力度较大,二线城市优惠力度用户满意度达66.4%。2016年发布时间:2020-07-23
- 2016年中国三类城市5.17吃货节宣传方式用户满意度该统计数据包含了2016年中国三类城市5.17吃货节宣传方式用户满意度5.17。吃货节三类城市宣传方式用户满意度较高,一线城市用户满意度达64.7%。2016年发布时间:2020-07-23
- 2016年中国三类城市5.17吃货节促销种类用户满意度该统计数据包含了2016年中国三类城市5.17吃货节促销种类用户满意度。5.17吃货节三类城市促销种类用户满意度较高,二线城市用户满意度达64.4%。2016年发布时间:2020-07-23
- 固收产品研究系列报告:“后货基时代”的固收产品将如何演变1、自2018年下半年,银行大量发行类货基产品,《现金理财新规》不仅抑制类货基的认购需求,同时在融资成本、信用债融资难度、银行资本补充工具方面都可能导致副作用。2、指数型债基的近两年快速发展主要得益于:一是指数型债基在一段时期内替代公募货基,成为了规模冲量的主要推手;二是在债券牛市的推动下,投资者认购较为积极。但该产品未来可能不再是发展重点。3、摊余成本法债基在去年发展迅速,主要原因包括:税收优势、产品净值波动小、杠杆空间大、封闭期内不需担心流动性。摊余成本法债基在未来能否保持如此高速的增长?我们对此持怀疑态度。4、面对类货基“失宠”,银行在未来可能有三方面的发展方向:其一是结构性存款可能承接一部分类货基的流出资金;其二是银行可以考虑发行长久期的理财产品;其三是银行可以大力发挥既有的渠道优势,优先保证自家产品的销售和推广。5、虽然免税优势仍在,但与类货基的竞争更加激烈,公募机构仍需拓宽自身产品的销售渠道,公募机构可以对有效需求进行摸底,在确保产品与需求匹配的基础上继续创新,开发新产品满足需求盲区,这要比跟风复制已出现的产品来攀比规模更加有效。2018-2020年发布时间:2020-05-18
- 策略专题:基于美国经验的考察,“类货基”冲击下货币基金的破局之道2018年发布时间:2019-10-15
- 2016年中国三类城市5.17吃货节活动类别用户满意度该统计数据包含了2016年中国三类城市5.17吃货节活动类别用户满意度。5.17吃货节三类城市活动类别用户满意度较高,一线城市用户满意度达63.9%。2016年发布时间:2020-07-23
- 银行业动态报告:现金管理类监管同货基,降负债成本提资管能力12 月27 日,银保监会公布了《关于规范现金管理类理财产品管理相关事项的通知(征求意见稿)》,银行业金融机构非保本理财产品存续余额自2018 年以来一直比较稳定的,并对现金管理类产品和货币基金监管政策进行了比较,最后分析了现金管理类产品的监管文件对商业银行和理财子公司的影响。2019-2020年发布时间:2020-05-01
- 2016年中国三类城市5.17吃货节促销时间段用户满意度该统计数据包含了2016年中国三类城市5.17吃货节促销时间段用户满意度。5.17吃货节三类城市促销时间段用户满意度较高,一线城市用户满意度达60.2%。2016年发布时间:2020-07-23
- 2017年-2021年隆基绿能主营业务分地区营业收入该统计数据包含了2017年-2021年隆基绿能主营业务分地区营业收入。数据显示,2017年-2021年,隆基绿能海外营业总收入从41.8亿元增至379.5亿元,2021年海外营收占比46.9%。2017-2021年发布时间:2022-11-25
- 银行业现金管理类理财新规点评:监管落地对标货基,过渡期设置平抑波动12 月 27 日,央行、银保监会发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知(征求意见稿)》(以下简称“征求意见稿”),对现金管理类理财产品的投资范围、投资集中度要求、流动性和杠杆管控进行进一步明确。2019年发布时间:2020-05-01
- 2012年-2021年隆基绿能研发投入及其占营业收入的比例该统计数据包含了2012年-2021年隆基绿能研发投入及其占营业收入的比例。数据显示,2012年-2021年,其研发投入占营收的比例稳定在5%-7%左右。2012-2021年发布时间:2022-11-25