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更新时间:2023-11-04景气周期接近尾声,聚酯产业链能否困境反转——2019年聚酯产业年报
宏观方面:我们认为在未来货币进一步收紧的可能性不大,需要在继续去杠杆的情况下,兼顾中央提出的“六个稳。因此明年的GDP增速预计相比今年小幅下降,或为6.3-6.5%左右。但经济的增长不再依靠货币的超发,而是依靠扩张的财政政策,通过实质的减税以提振经济活力,改善居民收入,以消费带动经济的有序发展。
PX:今年的PX-Naphtha加工差平均高达448美金/吨左右,相比 2017年大幅提高接近100美金/吨。腾龙芳经装置重启的延后,浙石化等大炼化装置未能投产以及PTA超预期的高开工影响下,导致PX年内流动性严重收紧。今年PX的进口量预计将创出历史新高,接近1600万吨,PX超预期的消费增速使得库存出现明显下滑。展望2019年的PX行情,在浙石化等炼化装置未能有效出料的前提下,我们认为供需结构依旧阶段性存在错配,PX-Naphtha加工差收缩速度缓慢,继续维持高位,但绝对价格的高点受制于景气周期的尾端难以创出新高。
PTA:去年年底我们提出,2017年是聚酯复苏的元年,而2018年是行业整体处于景气周期的一年。从加工利润的角度来看,2018年PTA无疑经历了行业近几年以来的最景气阶段,2018年全年平均加工费超过900元/吨。3季度价格的超涨对于下游成本提升的副作用使得景气周期运行时间加速,不过明年旧装置复产以及新装置的开启带来的供应压力不大,而下游的名义投产计划依旧较大,因此PTA加工费或依旧维持在今年的平均水位。
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- 景气周期接近尾声,聚酯产业链能否困境反转——2019年聚酯产业年报2019年宏观经济展望:内外需收缩,消费增速持续下滑,捉襟见肘的资金VS高企的成品库存,减税或成为稳增长促改革的核心。2019年PX行情展望:PX的疯狂2018,民营大炼化的犹抱琵琶半遮面。2019年PTA行情展望:跌宕起伏的2018年,供应增量有限,PTA望维持合理利润。2019年MEG行情展望:虎头蛇尾的MEG,2019年供强需弱的乙二醇市场。2019年发布时间:2019-10-17
- 聚酯专题报告:产能周期视角下的聚酯产业链回顾与展望2019年发布时间:2020-05-22
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- 2020聚酯年报:“预期—价格—现实”的反馈循环报告主要内容包括:PTA上半年过剩,持续类库的同时开工率下降;PX浙石化投产后小幅过剩,恒力五期 PTA 投产后达成平衡;MEG国内煤制投产存在变数,非煤制开工存在变数,北美进口可能增加,东亚新加坡面临成本竞争,中东暗藏地缘政治风险。聚酯中性年均开工 88%,中性年均增速 5-6%。2020年发布时间:2020-05-01
- 2019聚酯一季度报告:预期向好,反弹可期一季度PTA价格高位震荡,二季度预计整体先扬后抑。目前PTA库存拐点来临,4月装置检修力度较大,在下游聚酯高负荷的支撑下,预计去库速度较快,价格震荡上扬,TA1905波动区域预计在6300-6800附近。进入5-6月份以后需求开始进入传统淡季,但瓶片的消费还处于高位,叠加聚酯新产能若能如期投放,需求端支撑还会延续。2019年发布时间:2019-06-26
- 能源化工年度报告:石油聚酯塑料回顾2020年,原油价格呈现波澜壮阔的v型走势,WTI原油期货负价格事件仍让我们记忆犹新,疫情、价格战、库容极限、疫苗先后成为原油价格波动的关键因素。供应方面,OPEC+年内的减产仍展现出较强的市场调控能力,从实际结果来OPEC+年内产量降幅630万桶/日,占据全球降幅的65%,全球库存水平逐步回落,油价也重新回到50美元关口。往后看,虽然OPEC+达成逐步增产的折中协议,但OPEC+仍面临内外部双重矛盾。随着油价的抬升,非OPEC产油国产量将逐步上升,伊朗和委内瑞拉原油也有可能在明年重返市场,整体来看明年全球广义石油供应将逐步上升。2020年发布时间:2021-08-30
- PTAMEG:交易转向远月,聚酯原料明显承压近期原油持续震荡整理,而PX面临高库存及新装置投产压力,价格依然偏弱,短期成本支撑力度偏弱。需求来看,近期终端有疲软迹象,聚酯持续两周累库加上负荷高位,聚酯压力依然较大,但因仍处于金九旺季阶段,预计聚酯负荷下滑概率不大,短期需求支撑仍较强;但近期随着检修装置陆续重启,以及9月仓单流出,短期市场流通货源增加,对PTA价格压制明显。且目前期货交易重心转向远月,在PTA高库存及10月新凤鸣新装置投产预期下,预计PTA上方压力较大。2020年发布时间:2021-03-04
- 聚酯2020年年度策略报告:识尽愁滋味,欲说还休2019 年,TA 行业受到下游需求走弱以及下半年新装置投产,现货加工费压缩,高负荷导致累库,整体价格重心下移。EG 端,上半年港口库存高企,期现价格大幅回落,下半年整体利润下滑因此厂商投产较为谨慎,供应缩减,又在突发事件扰动下价格剧烈震荡,但仍旧面临较大产业压力。TA 主力全年价格波动区间为【4648,6848】;EG 主力全年价格波动区间为【4150,5457】。2019-2020年发布时间:2020-07-21
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