我国军机需求逐步放量，航空产业有望受益，预计未来 20 年军用飞机市场空间有望达到 1.4 万亿元。

中国已成长为世界第二大经济体，但国防实力与经济地位尚不完全匹配，海陆空三军中航空装备差距最大，军机数量仅为美国的29%。预计“十四五”期间国防支出稳定增长，装备费占比有望提升，航空装备有望获得超配，军机产业迎来黄金发展期，战斗机整机市场总规模约5500亿，年均1100亿，复合增速19%。公司产品歼-16为当前我国最先进重型多功能歼击机，在“四代装备为骨干、三代装备为主体”的空军装备体系中不可或缺。歼-15为我国唯一舰载机，增长确定性强。FC-31中型隐身歼击机应用空间广阔。预计公司将在“十四五”航空装备放量中显著受益。

国防安全重要保障，军用飞机决胜战场利器，军用飞机多军种刚需配置，未来增长趋势可观，军用飞机产业行业壁垒高、技术难度大、回报收益丰厚，美军装备由军方提出需求，组织竞争择优，获胜公司长期负责生产、售后、改进等系列化生产；国内军机生产组织模式主要是院所具有定价权，总装厂决定承包商。依据我国军机生产以集团和国企为主体的基本逻辑，配置资产优先。我国军用飞机未来增长潜力巨大，考虑各型号飞机未来新增配置需求、旧款型号更新换代需求，预计未来10年整机市场将需新增超3500架，总价值量达万亿市场空间。考虑具有垄断地位的主机厂及具备核心技术产品的上游高弹性供货商。军机优质赛道为碳纤维、刹车系统、航空发动机。

海空军加速建设将牵引配套导弹需求释放，实战化训练加速叠加耗材属性决定导弹需求持续旺盛。1）对标国际先进，我国军机数量及结构仍有较大差距，在海、空军加速建设的大背景下，先进军机持续装备将有望牵引配套导弹需求释放。2）叠加周边地区空中力量持续加强，防空导弹需求也将进入释放期。3）同时实战化训练也凸显导弹作为耗材的基本属性。我国国防军费近年来保持稳定增长态势，装备采购费在军费中占比自2010年起持续提升，预计大规模投向重点军种及装备建设，为需求释放提供保障。我们分析认为，在平台配套、消耗增加等因素共同驱动下，以机载及防空用途为主的中小型导弹将成为未来需求释放点

上周，印度战机对巴基斯坦发动 1971 年印巴战争以来的首度袭击。周三，巴基斯坦军方发言人表示在巴基斯坦完成对克什米尔地区印度一侧的空袭之后，印度军机周三进入巴基斯坦领空，巴基斯坦军方使用JF-17战机在本国空域射下两架印度飞机。

航空发动机：未来高景气，国产替代加速。航空发动机采用预研-工程研制模式，开发周期长，对于资本开支、研发投入要求高，因而形成了较高的资产与技术壁垒。当前中美军机保有量差距大，根据WordAirForce的数据，2019年底我国军用飞机总数达到3210架，其中1603架战斗机、903架直升机，而美国存量军机共13266架。随着十四五期间我国主战机型的放量以及新一代发动机的定型列装，航空发动机产业链有望保持高景气度。目前国产替代也在加速，涡扇-10已经在歼-10、歼-15等机型上铺开使用，替代原本俄罗斯AL-31F发动机，涡扇-18替换D-30KP-2，在研的型号还包括涡扇-15、涡扇-20等。

我国军用钛材需求增速高企，未来五到十年需求高景气度可期。根据有色金属工业协会统计，2020年我国航空航天用钛合金销量同比增长36%。“十四五”期间，我国新型军机放量，发动机、飞行武器产量快速增长；“十五五”期间国产民用大飞机以及军用航空航天需求将快速增长。下游需求持续旺盛将拉动军用钛合金需求在未来五到十年高景气度。短期看，近两年军用钛合金行业需求增速有望保持30%左右。

OPPO、vivo击败小米，双双跻身国内手机保有率top5（依次为iPhone17.3%，华为12.8%，OPPO12.2%，vivo10.6%，小米10.2%）iPhone依然领军一二线城市，保有率分别为29.2%和20.3%，而OPPO强势占据三线及以下城市，保有率达到14.3%华为斩获Q4国内手机销量桂冠，占比高达18%，OPPO、vivo 紧随其后分占16%及13%OPPO R9连续三个季度蝉联销量冠军机型，成为当之无愧的年度机皇iPhone仍然是品牌忠诚度最高的手机品牌，而三星的品牌忠诚度则持续下跌小米品牌忠诚度持续降低，长尾品牌逐步挤压OPPO、vivo的用户份额OPPO和vivo用户年轻化，25岁以下用户占比超过65%。

航空材料已进入“复合材料”时代，碳纤维复合材料是具备长期成长属性的军工细分赛道。军工产业的长期成长属性来自于：军工技术对抗是永恒主题，牵引武器装备不断升级换代，刺激军费持续投入。相应的，军工企业获得长期成长的路径则是：依托技术或者产品的持续拓展，能够渗透进不断迭代更新的装备，进而获得持续的增长动力。碳纤维复材具备轻质高强与减重、耐腐蚀抗疲劳等特性，其在不断更新换代的装备上使用比例得到不断提升，其在航空器上的应用由次承力构件扩大到主承力构件，已成为飞机结构的主要材料之一。1）军用：碳纤维复材用量已经成为武器装备先进程度的重要标志，在装备上使用比例不断提升。固定翼飞机领域，1969年美国F14A战机碳纤维复材用量仅1%，四代机F35用量达36%；直升机领域，S-92、EH101等先进直升机复材用量超过50%；无人机领域，美国“捕食者”、以色列“影子”及我国“彩虹4”碳纤维复材用量超80%。受益于军机放量列装以及碳纤维复材使用比例持续提升，我们预计未来10年国内军用预浸料市场规模将超过1000亿元。2）民用：目前先进民机复材用量正在向50%水平发展，国产大飞机带来更广阔市场空间。碳纤维复材能有效为飞机减重，进而飞机载重量增加、航程延长。飞机设计时自重每减少1千克，相当于增加500万美元的经济效益。目前空客A380上复材用量达23%左右；波音787复材用量可达50%；未来国产大飞机C919和CR929复材用量可达20%、50%。民机碳纤维复材市场规模较军机更大，《2020全球碳纤维复材市场报告》指出2020年全球商用飞机、军机碳纤维需求分别为8700、2600吨，民机领域应用开拓将进一步打开碳纤维复材的长期成长空间。中航高科核心全资子公司中航复材，在国内航空预浸料领域具有主导地位，是碳纤维复材赛道上的核心卡位企业。1）高壁垒铸就好的产业地位：预浸料是碳纤维复材产业链承上启下的核心环节，上游是光威、中简等碳纤维企业，下游是航空主机厂复材中心。中航复材在国内航空预浸料领域具有主导地位，并已建立很深的护城河：技术和数据积淀造就高壁垒，研发实力更是底蕴所在，再叠加军用市场准入壁垒铸就稳定的市场格局。中航复材未来有望充分享受国内航空预浸料行业空间的扩容。

中国共产党第十二届中央委员会第四次全体会议，１９８５年９月１６日在北京举行。 出席这次会议的，有中央委员一百八十八人，候补中央委员一百二十九人；列席会议的， 有中央顾问委员会委员一百三十人，中央纪律检查委员会委员一百二十一人，不是上述三个 委员会成员的中央党政军机关和各省、自治区、直辖市党委的主要负责同志四十人。会议由 中央政治局常委胡耀邦、邓小平、赵紫阳、李先念、陈云同志主持。叶剑英同志因病未出席 会议。全会决定，今年９月１８日召开中国共产党全国代表会议。

本次中航高科与中航复材合作建设的民用复材生产线是航空工业军民融合战略实施的重要成果。生产线投产后，将主要生产航空工业复材研发的具有自主知识产权的民用预浸料产品，包括高效成型预浸料和阻燃预浸料两个系列产品。目前我国碳纤维产业正处于产业整合阶段，现已建立起国产聚丙烯腈碳纤维技术体系，确立了主流技术方向；初步形成了从实验室研制到产业化的国产碳纤维研发生产平台。目前国内军用碳纤维产业主要以满足军用航空装备需求为主要目标，军机数量与装备碳纤维用量的双方面提升将使得我国军用碳纤维需求出现稳定较快增长。