鉴于我国新基建加速、政策及资本多层面推动IDC建设，此外云计算需求回暖叠加5G商用将带动流量爆发,第三方IDC服务商成长性确定。在未来IDC超大型化和边缘化进程中，我们认为掌握一线城市核心IDC资源、同时拥有较强的扩张能力以及产业议价能力的IDC服务商更能持久稳定发展。

IDC是数字化转型的基础设施，国内方面，我们认为在新基建的推动下，IDC行业有望迎来内生动力（云计算）和外部驱动力（产业政策）的共振。我们认为零售型业务和定制型业务长期来看皆具备发展潜力，不同公司基于各自禀赋有望走出自己的最佳成长路径。重点推荐：数据港、光环新网、奥飞数据；建议关注：宝信软件等。

国内上市IDC 企业2019 年全年累计涨幅60%~125%不等。进入2020 年，我们预计国内云厂商资本支出的周期性复苏将带来IDC 上架率、新增项目合同等指标明显改善，供给政策限制将持续保证一线城市IDC 资源的稀缺性，同时IDC企业资产负债结构、融资渠道、融资成本等的逐步改善，亦将推动企业自身盈利能力持续提升。经历2019 年的估值修复之后，2020 年市场上行的动力将更多回归IDC 企业盈利能力本身。在一线城市拥有丰富IDC 资源储备，或和国内云计算、互联网巨头深度绑定的第三方IDC 企业仍将持续是我们的首选。

北京，2021年6月25日——今天的“大数据”声音已经被“区块链、人工智能、5G、隐私计算”等诸多新兴技术所淹没，然而作为数字化转型举措中最基础最不可或缺和不可跳过的一环，其市场发展从未止步。IDC于2021年6月发布了《中国大数据平台市场研究报告-2020》，报告显示：2020年全球大数据软件市场规模达4,813.6亿元人民币，微软、Oracle、SAP作为Top3的厂商贡献了30%以上的市场份额；中国市场，包括硬软服在内的中国大数据市场规模达677.3亿元人民币。

近期IDC概念搅动钢铁板块，虽然钢企主业2019年以来持续下滑，但市场认为处于核心区域尤其是从城区搬迁的钢企，享有IDC项目所需的土地和能耗等资源优势，考虑到当下钢铁股估值普遍处于偏低位置，新经济概念的介入有望使得相关公司估值得以重估。针对钢企转型发展的近况和前景，我们在此做相应的分析和评估。

数据爆发增长及企业上云需求带动数据中心基础建设不断扩张，指数级增长的数据流量和线性增长的IDC机房规模推动行业进化（超大型云化数据中心和边缘数据中心），在海外REITs数据中心企业估值体系中，海外数据中心在P/FFO估值体系中更直观体现公司营运现金收益能力，EV/EBITDA更直观体现公司未来增长预期，EBITDA与FFO主要差别在于EBITDA考虑了与利息相关的成本以及与物业维护相关的常规运维支出，因此零售型IDC公司由于利息成本、运维费用等因素较批发型IDC 历史EV/EBITDA估值稍低。追求规模扩张及高派息率仍是海外IDC企业估值核心，海外IDC巨头增长核心依靠不断并购扩大公司规模，在成熟市场批发型数据中心市场竞争加剧，进入门槛较低，而具备网络互联业务能够获得更高的估值。

IDC处于超融合架构阶段，云计算及5G带动流量需求，行业供给增长较快，区域间分布不均衡，以美为鉴，第三方及大型数据中心有望成为行业中坚，国内第三方IDC业务持续扩张，竞争日趋激烈，给予数据中心行业“买入”评级。

该统计数据包含了2018年中国IDC用户行业占比情况。2018年中国IDC制造业用户占比24.7%。

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该统计数据包含了2012-2017年中国IDC市场规模及增速情况。2017年中国IDC市场规模为946.1亿元，增速为32.4%。

本数据记录了2013-2017年全球IDC市场规模及增速,其中2017年市场规模534.7亿美元

我们以A股公司光环新网和美股公司Equinix为例比较了中美IDC行业。Equinix目前运营28.8万个机柜，实现了连续66个季度的业绩增长，目前全球规模排名第一；而光环新网是国内领先的IDC企业，A股运营机柜规模最大的IDC公司，目前可交付机柜超过3万个。我们认为：1)中美IDC行业拥有相似的经营模式，均兼具成长性与稳定性，中国IDC行业的发展有望复制美国的历程。2)但两国在IDC建设运营的监管和REITS融资领域存在差别，中国龙头企业要抓住行业监管对头部企业的利好，同时关注国内公募REITS等政策的发展，探索新的融资方向。3)国内IDC的发展从规模、政策、需求上都处在发展的早期，我们认为中国将涌现出一批类似美国Equinix一样的IDC厂商。光环新网作为国内龙头有望复制Equinix的成长路径，实现长期业绩增长，同时建议关注宝信软件、数据港、万国数据、世纪互联等。

美股 IDC 板块孕育多只牛股。国内 IDC 产业商业模式较美国市场接近，其长周期产业逻辑、估值逻辑亦适用于中国。中、美 IDC 产业差异局部存在诸多细微差异，但亦在持续缩小。

该统计数据包含了2014-2018年中国IDC业务市场规模及增速情况。2018年市场规模最高，市场规模1228.0亿元。

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我们认为IDC公司的运营能力决定了长期价值：1）IDC作为收租的商业模式，进入门槛较低，初期资源优势消化后，能够为客户提供稳定、标准化、高质量的运维服务是建立与客户长期合作的核心能力，服务的高低决定了对下游的租金议价能力；2）规模化后的精耕细作从上游建设和中期管理等各环节为公司提供了利润和现金流的改善空间，直接决定了能为股东带来的分红回报水平。对标美国前3家IDC公司的经营情况，过去5年行业的高速增长并没有明显冲击龙头的租金水平，同时EBITDA率保持稳步改善，目前零售型龙头Equinix和批发型龙头DLR的EBITDA率分别达到45%/55%，我们认为国内公司在高速增长同时，利润率还有明显的提升潜力。

GS具备六大投资亮点（规模化、全球化和一线热点效应，全球互联网络，领先的服务理念和服务能力，致力提高能效与环保，优质规模及客户积累、生态体系丰富），符合优秀IDC企业的“三叉戟”共性（全面而深厚的资源能力、精细化运营能力、客户服务能力），资产价值较高。增值服务及全球跨洋网络连接资源助力GS数据中心业务发展，上架率水平居业内较高位，业绩表现持续向好，经营性现金流与利润表现优秀。中资注入，GS整合全球IDC战略资源，未来将深耕欧美亚太，有望继续延续核心竞争优势，享受更多行业红利。全球流量爆发期及疫情影响下，IDC需求旺盛，我们认为IDC及相关产业环节将会持续受益，具备高成长性的绩优个股值得关注。

整体格局上，海外第三方IDC并购频繁，强者恒强，运营商逐步出售IDC相关资产。REITs架构为海外第三方IDC崛起的助推剂，从税收（避免了双重征税、有效税率低），融资（认购吸引力强、高效率融资、降低财务杠杆），估值（Equinix转型后估值提振明显）三个维度提升竞争力。头部IDC厂商凭借服务能力优势筑“软实力壁垒”，能提升业务协同效应、增强客户粘性，构建生态圈，逐步转型为资源平台型公司。

中国IDC产业大发展在即：政策、商业模式、产业链、资本投入等诸事具备，降成本维度：土地、建设、电力、带宽，增收入维度：资源整合、运营效率、创新技术，5G+数字化转型刺激流量爆发，IDC蓬勃发展带动行业玩家，未来增值定制化服务、散热技术成为爆点。