有色金属行业2019年策略报告：谷雨 核心观点： ●谷雨：春夏之交 谷雨位于春夏之交，有色金属板块在2019年将面临这种嬗变。工业金属的复苏有望持续，下半年投资者预期开始乐观可能形成盈利与估值双升；小金属价格下半年有望回升，钛钨钼或将耀眼，钴锂也会因国际汽车大厂逐步量产而受益；贵金属受避险驱动机会频现，引起波动的依旧是美国市场。考虑到利润将成为资产价格核心的驱动力，我们认为有色板块将在下半年受优异的利润驱动跑赢市场。板块正面临春夏之交的“谷雨”期。 ●工业金属：期待“戴维斯双击 在板块盈利自2016年价格回升以来不断上台阶（2018年前三季度净利是2015年同期的10倍）的背景下，估值不断下行。我们认为2019年下半年盈利回升背景下有望迎来盈利与估值的双升。盈利提升源自金属价格，主要因中美贸易战缓和、东南亚及发展中国家基建大潮。估值提升主要因东南亚等国基建潮启动后需求超预期的效应。我们认为估值提升可能需要在Q3后期才开始显现。 ●小金属：企稳回升，异彩纷呈 小金属在盈利回升情况下板块机会阶段性显现。钴锂受产能投放影响价格有望在需求驱动下企稳回升，低成本产量扩张型企业受益；国内稀土减少和海外稀土扩张此消彼长；钨钼价格有望受环保政策趋严驱动上行。锂钨钴等将因利润提升在不同阶段呈现异彩纷呈的机会。 【更多详情，请下载：有色金属行业2019年策略报告：谷雨】