纺织服装行业：看好棉花价格上涨，棉纺类公司业绩有望显著受益 核心观点： ●棉纺类公司业绩和棉花价格正相关。对于棉纺类公司而言，生产用的棉花一般都是过去采购的棉花。当 棉花价格持续，上升时，产品价格将会由于成本加成定价法提升，但是产品成本保持不变，因此毛利率会相应增长，利润水平也会提升。相反，如果用库存棉花生产，棉花市价不断走低，那么定价基础可能低于成本价格，除了定价加成的利润，公司还面临定价基础低于成本价格部分的损失。 ●棉花价格主要受到供求关系的影响。需求方面，棉花价格主要受到纺织行业景气度( 宏观经济、纺织品服装出口等)、化纤替代，以及进口替代(外棉价格、海外棉花供需)等因素的影响。供应方面，棉花价格主要受到国内产量(种植面积、单产)进口，以及国储库棉花库存水平等因素的影响。 ●我们看好未来棉花价格上涨。产量方面，2019/2020年度国内棉花总产量588.9万吨，比上年度减少21.3万吨，下降3.5%。进口方面，内外棉价差较低，最近几个月棉花进口同比增速明显放缓。国储方面，2018/2019 年度末，国储棉数量仅为157.31万吨，未来拋储对于供给的压力将大为减轻。库存方面，库存消费比从2018/2019年度的90.3%下降至86.36%，另外产业链库存处于较低水平。需求方面，预计未来国内纺织品服装出口有望好转，纺织业景气度有望回升，棉花需求有望持续改善。 【更多详情，请下载：纺织服装行业：看好棉花价格上涨，棉纺类公司业绩有望显著受益】"