银行行业：非农商行篇，银行可转债研究 一、银行业可转债市场如火如荼 随着2018年末银行业可转债的密集过会，2019年以来平安银行、中信银行和江苏银行的可转债获得创历史的超额认购。我们预计今年在无风险利率下降，银行基本面回暖上升、新增社融预计4月起实现正增长、政府开始着力解决政府隐形债务和各项政策补充资本金促发展的多重利好下，资产质量和资本金这两个约束银行股估值的主要因素均将消除。我们预计正股市场上优质银行股还有较大的，上升空间，可转债市场也将随之大有可为。本系列上篇阐述了农商行标的和其可转债的具体情况，本篇阐述平安、光大、宁波和江苏银行4家非农商行的可转债情况。 二、推荐标的平安银行可转债 其一、业务转型持续推进，零售贷款占比居首。公司零售业务营收占比和税前利润占比自16Q4 增长迅速。截至2018年末，零售业务的营收贡献达到53.0%，超过了对公业务，利润贡献达到69.0%，高出传统零售龙头招商银行(57.22%) 11.78 个百分点。 2016Q4平安银行还处于股份制银行中游水平，但最近2年随着零售转型,零售贷款占比大幅上升,在2018Q2占比达到54.03%，超过招商银行(48.24%)，居全行业首位。零售业务收益率在股份行中最高且不良率自15Q4 以来逐渐下降，截至2018年末，零售贷款不良率仅为1.07%。 【更多详情，请下载：银行行业：非农商行篇，银行可转债研究】