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更新时间:2023-01-16债市启明系列:如果房价止涨,居民资产何去何从?
核心观点
根据《中国家庭财富调查报告2019》,我国城镇居民资产以房产为主,占比超过70%,这在很大程度上源于过去房价的飞速上涨。然而,随着政策控房价的态度越来越明确,2019年不少地区房价出现了一定程度的调整。如果未来房价止涨,居民资产结构将如何变化?
■城镇居民资产中房产的“持仓”比例超过70%。过去二十年,中国房地产市场蓬勃发展,投资房地产的收益超过了大部分资产。在中国居民的资产配置中,地产的仓位最重。根据经济日报社发布的《中国家庭财富调查报告2019》,城镇居民的资产中有71%投资于房地产。与之对应的是,中国城镇居民持有金融资产的比例远低于大部分发达国家水平。
■地产投资逐步回归正常收益,增持房产的根基发生动摇。从百城住宅价格指数看,各线城市房价增速均在放缓。一线城市房价自2018年开始涨速归零,二三线城市增速均呈现逐渐放缓的趋势,目前同比已经降至5%以下。如果进一步下降,未来预期收益率不排除低于部分固定收益类产品的可能。从结构上看,部分城市房价已经出现了明显的压力。
■部分发达国家经验表明,房价与居民的房产“持仓”具有较强的相关性。在房价止涨或者下降时,居民资产中房产的占比将趋于下降。在房价增速回升时,居民存在增配房产的动力。
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