我们认为，当前国内汽车市场LED大灯到达一定的渗透率（2019年LED大灯逐渐渗透率到15万元级别车型，预计渗透率在30%-40%），但ADB、像素级和激光大灯仍然是豪华车的专属，通过横向梳理58款主流中高端车型前大灯配置，测算国内ADB 渗透率在1.5%-2%区间。本次2020款迈腾车型上市，是ADB前大灯在广泛的平价车型消费者群体中的一次生动普及，或有望加速国内车灯行业的智能化升级。

本数据记录了2014到2018上半年常州星宇车灯股份有限公司总营收与利润情况,其中

行业逻辑：“起点高、弹性大、持续长”，属零部件细分优质赛道国信汽车深度跟踪车灯行业，坚定认为：车灯价值量具备“起点高、弹性大、持续长”三大特征，短期LED、长期智能车灯和激光大灯等渗透，是零部件细分优质赛道。本文主要研究了车灯行业LED、ADB渗透率及市场空间、核心车企车灯配置，并对造车新势力车灯新技术进行梳理。

该数据包含了2014-2018上半年星宇股份经营数据统计。2017总营收为42.55亿元,净利润为4.7亿元。

该数据包含了2014-2018上半年瑞丰光电经营数据统计。2017总营收为15.84亿元,净利润为1.34亿元。

该数据包含了2014-2018上半年聚飞光电经营数据统计。2017总营收为20.55亿元,净利润为0.6亿元。

该数据包含了2014-2018上半年鸿利智汇经营数据统计。2017总营收为36.99亿元,净利润为3.53亿元。

本数据记录了2014到2018上半年深圳市瑞丰光电子股份有限公司总营收与利润情况,其中2014年总营收为9.07亿元。

本数据记录了2018上半年深圳市聚飞光电股份有限公司不同产品收入及比重情况,其中背光LED营收占比为80.99%。

本数据记录了2014到2018上半年深圳市聚飞光电股份有限公司总营收与利润情况,其中2014年营收为9.91亿元。

本数据记录了2018上半年深圳市瑞丰光电子股份有限公司不同产品收入及比重情况,其中照明LED营业收入占比为50.19%。

本数据记录了2014-2018上半年鸿利智汇集团股份有限公司经营情况,其中2014年总营收为10.18亿元。

厂商数据：2021年1月，宅经济带动背光需求强劲，传统LED下游需求持续复苏，MiniLED量产进程加快，带动大部分公司业绩向好，另一方面20年1月由于疫情突发以及春节假期等原因，营收基数较低，因此21年1月大部分厂商同比涨幅较大。上游芯片厂晶电1月营收同比+17.90%，系LED下游需求复苏，MiniLED进入量产并满载；中游封装厂亿光1月营收同比+26.21%，主要系不可见光、MiniLED背光需求良好，荣创1月营收同比+61.87%，持续受益于背光市场强劲需求，台表科1月营收同比+33.17%，主要受惠于面板市场景气上行以及MiniLED对业绩的拉动；下游应用市场中，一体化公司隆达1月营收同比-8.59%，进入下行调整阶段；主营LED车灯照明的联嘉光电1月营收同比+0.59%，海外订单因疫情延缓，主营LED车灯模块的丽清1月营收同比+90.42%，系国内车市持续回温，带动车灯模组产品的需求大幅上升。目前，疫情虽时有反复，但全球经济长期复苏趋势不改，料将持续为各公司业绩带来转机，往后有望长期受益于Mini/Micro领域带来的发展机会，我们看好MiniLED在2021年实现规模商用带来的增长契机。

行业前瞻：能源-运动-交互，智能电动构成核心增量展望未来汽车，大致可以分为底盘之上及底盘之下，底盘之上是智能座舱下人机交互的实现场景，细分产业链为“芯片-系统-应用-显示”，屏幕、语音、玻璃、车灯等均有望成为座舱端的核心交互产品。底盘之下主要为智能电动和智能驾驶，智能电动集成三电系统，作为整车运动的核心能源支撑；智能驾驶主要是基于“传感器-计算平台-自动驾驶算法”作用到执行层面，实现横向和纵向的运动控制。总结而言，未来智能汽车整车端核心三要素即能源、运动、交互。能源端：碳中和背景下电动化加速渗透碳中和成全球共识，中国提出2030年碳达峰、2060碳中和目标，并明确表示2025年BEV和PHEV年销量占汽车总销量15%-25%，BEV占新能源销量的90%以上。截至2020年底，中国新能源汽车保有量达492万辆，同比+29.18%，占国内汽车总量的2%。受益于供需端、政策端持续提振，我国新能源汽车有望维持上行态势，预计2021新能源乘用车将实现销量172.8万辆，同比+38.6%。运动端：EE架构革命，芯片算力提升，智能驾驶已在路上汽车EE架构整合了各类传感器、ECU和线束拓扑等电气分配系统。分布式EE架构主要用于智能驾驶L2级别以下车型；从L3级别开始，集中式的域控制器走上舞台。智能驾驶域控制器是汽车的大脑，基于高算力芯片迭代无人驾驶算法，感知-决策-执行并行实现汽车运动端革命。交互端：座舱产品是智能化的核心输出载体智能座舱是人机交互的重要场所。除屏幕以外，车机、玻璃、车灯（氛围灯、外饰灯）等均有望成为未来座舱端的核心交互产品。车机是座舱电子核心组件，是未来智能汽车人机交互的入口；车灯作为人机交互的“眼睛”，LED灯备受车企欢迎，ADB灯开始崭露头角；汽车玻璃量价双升，玻璃车顶快速渗透提升单车面积，HUD、调光玻璃等高附加值玻璃不断升级。

汽车行业正面临智能化的快速发展，每个新功能从出现、快速发展到大范围应用存在一定的规律，本文对过去10年中国的汽车市场进行分析，总结出以下5条规律：1）由高价位车型向低价位车型渗透；2）大约每3年下沉一个价格带；3）部分ADAS功能可短期爆发式增长；4）新兴ADAS功能，自主品牌的配置率更高；5）新能源车比燃油车配置率更高。在此基础上，我们对HUD、天幕玻璃、智能车灯和线控底盘的未来进行了分析。

汽车产业进入技术变革深水区，A.C.E.S（智能化、网联化、电气化、共享化）的趋势意味着汽车成为了多产业融合的载体。我们认为这一轮汽车产业革命，将是一个以电气化为基础、配合能源、通信、交通等领域跨界发展，最终全面重塑产业生态的过程。我们梳理了汽车电子产业链，主要看好五大细分赛道、九大投资标的：智能座舱（均胜电子、华域汽车、德赛西威）、传感器（科博达、保隆科技）、热管理（三花智控、银轮股份）、车灯（星宇股份）和转向系统（耐世特）。