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更新时间:2024-05-06核心内容及观点
本篇报告是财险深度报告。我们主要通过对比寿险和财险的不同来探讨以下问题:寿险企业能否在资产端模仿巴菲特?巴菲特领导的伯克希尔哈撒韦必须是财险企业吗?我们的核心观点:财险企业在资产端的风格更加自由,而寿险企业在资产端受到了负债端的强约束。
战略导向不同:规模与精细
寿险保单的有效期长,对投保人有储蓄的功能,即提供金钱的时间价值,而财险保单的有效期为一年左右,一般无储蓄作用。如此,寿险企业的发展往往是以储蓄为主导,通过迅速扩张储蓄规模以保证高的净资本回报率;而财险企业的发展将精耕于保障功能,对迅速扩张规模的诉求较弱,偏好于深耕资产端和负债端以保证高的净资本回报率。
风险导向不同:利率与通货膨胀
我们认为金融企业是风险导向的企业,而论及业务不可控的外部风险,首要的两个风险即是相生相伴的利率风险及通货膨胀风险。寿险保单的有效期长,且赔付是给付性的,所以寿险企业的首要风险是利率风险;财险保单的有效期短,且赔付是赔偿性的,所以财险企业的首要风险是通货膨胀的风险。
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