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民生宏观：稳增长三部曲
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数据简介
2021年下半年起,中国货币启动宽松。2021年7月和11月分别降准两次;2021年年底至今MLF、OMO、1YLPR和5YLPR分别有不同幅度下调。迫于通胀压力,美国将2022年货币收紧。2021年12月议息会议美联储宣布加速缩减购债,将在2022年3月结束QE。2022年1月会议上态度再次大幅转鹰,暗示3月份结束QE的同时开始加息,年内大概率开始缩紧。
详情描述
1月会议声明暗示三月开始加息,缩表大概率在三季度开启。美国10年-2年美债利率期限利差仅为42BPs。为防止收益率曲线倒挂,我们认为美联储在第二_和第三次加息间缩表较为合适,时间大概在三季度。全年10年美债利率1.95-2.15% ,假设三季度缩表落地后,美债供给增加,届时美债利率会有新一轮上行。稳增长背景:外热内冷;国内需求经历三重压抑。2021年以来边际变化:基建反弹,中下游制造业利润格局及投资改善。地产和消费进一步走差。 未来出口增速下行,海外货币收紧。2022年-季度稳增长措施:基建对冲地产托底经济;地产政策进一步放宽。未来稳增长还将看到:地产宽松政策进一步加码带动地产数据企稳,消费修复。稳增长三部曲一一基建、 地产和消费。今年确定的是稳增长方向,不确定的是稳增长节奏,节奏主要受地产牵引。
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