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宏观深度报告：2022年欧洲经济和市场前瞻
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2021年，欧元区经济相比2019年仍处收缩状态，节奏落后于以美国为代表的其他发达经济体。但能源危机使欧元区通胀率持续攀升。2022年开年以来，因俄罗斯与乌克兰地缘政治冲突升级，欧洲股市而一度遭受重挫，令市场对欧股和欧洲经济的前景凭添一份悲观情绪。
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2021年，欧元区经济相比2019年仍处收缩状态，节奏落后于以美国为代表的其他发达经济体。但能源危机使欧元区通胀率持续攀升。2022年开年以来，因俄罗斯与乌克兰地缘政治冲突升级，欧洲股市而一度遭受重挫，令市场对欧股和欧洲经济的前景凭添一份悲观情绪。但2022年开年至1月21日，MSCI美国指数大幅下跌8.3%，MSCI欧洲指数仅回调2.2%，相对MSCI美国指数取得了6.1%的相对收益。我们认为，2022年，美联储紧缩背景下，美股和大部分新兴市场股市承压，欧元股市却值得格外关注。我们对欧元区经济和市场有四个关键判断;一是，经济仍将处于复苏阶段，节奏不愠不火;二是，通胀压力或难进一步受能源危机助推，对货币政策的约束也相对有限;三是，以意大利为代表的欧盟成员债务风险较高，并进一步掣肘欧央行政策转向;四是，在盈利继续修复、相对估值合理、货币政策友好、欧元汇率相对稳定的背景下，或可对欧洲股市高看一眼。2021年欧元区经济相比 2019年仍处收缩状态，复苏节奏明显落后美国。2X20年，欧元区经济在新冠疫情冲击后全年收缩6.4%。2021年，欧元区经济实现较强复苏，MF最新(2022年1月）预计2021年欧元区实际GDP同比增长5.0%，但相比 2019年仍处于收缩状态。对比来看，美国在2020年经济收缩3.4%后，预计于2021年增长6.0%，两年复合增长已经转正。展望2022年，IMF预计欧元区经济增长3.9%，欧元区经济三年复合增长仅0.7%，仍然低于新冠疫情前的趋势增长水平;而预计美国经济增长4.0%，能够基本回归新冠疫情前的趋势增长水平,继而欧元区经济复苏将进一步落后于美国。
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