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宏观专题报告：复盘政治局会议看历年A股投资线索
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宏观政策已经成为国内权益资产最重要的边际因素。
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宏观政策已经成为国内权益资产最重要的边际因素。随着经济周期趋平,周期轮动策略效力有所下降,但宏观政策对权益市场影响力愈发凸显。特别是当市场形成一致性预期时，政策往往成为最大边际变量。近年来，每年基本都会有一个政策主线，我们做了如下梳理:1) 2013年政策主线是产业升级转型,助力TMT崛起。以计算机、电子、通讯、传媒为代表的信息技术板块表现强劲，包括煤炭、有色、钢铁在内的资源品板块表现较差，房地产政策亦边际收紧，经济结构持续优化。2) 2014年政策主线是混合所有制改革,推动A股牛市。A股整体上涨，表现最好的是非银金融行业;房地产、银行等板块也有较好表现。3) 2015年政策主线是大众创业、万众创新,科技股再次成为股市主旋律。科技股表现较好，明显跑赢大盘。此外，新一轮猪周期开启，农林牧渔板块也取得了较大涨幅。由于PPI同比负增长，资源品板块表现较差。4) 2016年政策主线是房地产去库存，新一轮房地产周期再次开启。地产产业链板块均有不错表现，商品房投资亦有较高收益，科技股表现疲软。5) 2017年政策主线是去产能，上游周期跑赢。煤炭、钢铁、有色等行业表现强劲。但与经济共振的食品饮料行业在2017年收益率最高。此外，受去产能政策影响，上游周期性企业盈利改善、信用利差有所收窄。6) 2018政策主线是去杠杆,利率债最佳。受中美经贸摩擦以及全球流动性收紧等因素，银行、食饮、医药等防御性板块跑赢。宽货币紧信用的金融环境利好利率债，10年期国债收益率中枢从3.9%下降至3.1%。7) 2019年政策主线是先进制造业，电子板块表明突出。全球流动性边际宽松A股Q1迎来全面性行情,随后有所分化。受益于政策对半导体的支持，电子板块表现强劲。消费升级驱动食饮、家电、医药等消费股表现偏强。
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